AI超级巨头突遭猛烈抛售，市场聚焦其AI业务盈利能力。

　　美东时间周五，美股盘中，全球云计算巨头甲骨文股价大跳水，盘中一度暴跌超8%。有分析指出，投资者对甲骨文的AI数据中心业务的盈利能力产生质疑，进而选择了高位抛售。作为科技领域的AI巨头，甲骨文此次股价波动引发市场广泛关注。

　　面对市场的质疑，甲骨文向投资者作出明确承诺：这项主要由英伟达芯片租赁构成的业务，最终将实现30%至40%的毛利率。科技媒体The Information日前报道称，甲骨文过去五个季度GPU租赁业务的毛利率仅为16%左右，远低于公司整体约70%的毛利率水平，这进一步加剧了市场对其AI业务盈利能力的担忧。

　　AI巨头大跳水

　　美东时间10月17日，美股盘中，甲骨文股价大幅跳水，截至收盘，跌幅达6.93%，创下今年1月以来最差单日表现，也成为当日标普500指数中跌幅最大的股票之一。据科技媒体The Information报道，甲骨文GPU租赁业务盈利问题持续发酵，其过去五个季度该业务毛利率仅为16%，与公司整体毛利率形成鲜明对比。

　　甲骨文的盈利压力在最新曝光的内部文件中展露无遗。根据The Information获得的文件，该公司在8月所在季度从英伟达芯片租赁中获得约9亿美元营收，毛利润仅为1.25亿美元，毛利率为14%。最新一代Blackwell芯片的表现尤为惨淡，该季度甲骨文在该芯片租赁上亏损近1亿美元，将整体GPU毛利率拉低至个位数。

　　另据Visible Alpha的共识预测，华尔街预计甲骨文未来三个财年将持续出现负自由现金流，到2028财年末累计现金消耗将近290亿美元。摩根士丹利债务分析师预测，这家软件巨头公司接下来可能将迎来“新债券发行量的大幅增长”。

　　有分析师警告称，如果AI热潮的耀眼光环逐渐褪色，仅凭甲骨文对火热增长勾勒的大饼，或许并无法支撑其股价持续上涨。德意志银行分析师表示，部分投资者可能更希望获得更多关于该公司资本支出计划的信息。杰富瑞分析师Brent Thill指出，资本支出需与云基础设施收入增长同步，这引发了投资者对甲骨文融资方案的担忧。

　　甲骨文回应质疑

　　面对外界对其AI数据中心业务盈利能力的质疑，甲骨文周四在面向金融分析师的推介会上表示，其人工智能基础设施业务（通过出租甲骨文数据中心内人工智能芯片的计算能力）的毛利率，到2030年将达到30%至40%区间。这一表态旨在平息市场对其利润率下滑的担忧，并为其激进的云计算扩张战略正名。

　　甲骨文联席首席执行官Clay Magouyrk在拉斯维加斯年度投资者大会上表示，上述毛利率预测涵盖整个客户合同周期，包括前期投入阶段。Clay Magouyrk在演示中展示了一个假设案例：一份六年期、总营收600亿美元的AI基础设施合同，甲骨文可能在合同启动前支付5.7亿美元，导致负毛利率。一旦数据中心投入使用，公司每年可产生100亿美元营收，成本为64亿美元，使整体毛利率达到35%。

　　甲骨文强调，其云业务并非只依赖GPU租赁。Clay Magouyrk指出，在本季度的一个30天周期内，甲骨文与四家云客户签订了价值650亿美元的合同。云业务内部的多元化为甲骨文提供了回旋余地，部分业务线的毛利率高于向OpenAI和Meta提供的AI服务器租赁。

　　甲骨文还将2030财年云业务营收预期上调至1660亿美元，较一个月前的预测高出15%。公司预计2030财年总营收将达2250亿美元，超出彭博汇编的分析师平均预期1980亿美元，调整后每股收益预计为21美元。英伟达首席执行官黄仁勋则为甲骨文背书，称新技术初期可能不赚钱是正常现象。

（文章来源：券商中国）