新华财经上海9月18日电（葛佳明）在北京时间18日凌晨结束的9月议息会议上，美国联邦储备委员会（Fed）宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.0%-4.25%，为时隔9个月后首次降息。此次降息标志着美联储货币政策的新动向，对全球金融市场产生深远影响。

　　多位分析师均表示，从会议声明、美联储主席鲍威尔后续的表态以及点阵图上看，本次会议一定程度上呈现出谨慎偏“鸽”的倾向，但美联储的独立性将成为后续利率决议的关键，此次降息后的政策路径将更加扑朔迷离。美联储后续降息路径不确定性加剧，成为市场关注的焦点。

　　美联储后续降息路径不确定性加剧

　　从美联储的政策措辞以及最新经济数据来看，通胀风险相对缓解，政策重心逐步偏向劳动力市场。中金公司研究部董事总经理刘刚表示，鲍威尔本次讲话与其在8月杰克逊霍尔央行年会上的表态基本一致，把此次降息描绘为“风险管理式”降息：一方面，其认可就业市场弱化的趋势，并新增“就业下行风险已经上升”的判断；另一方面，鲍威尔依然提示通胀风险，措辞上加上“通胀走高”，并认为关税对通胀的传导还会持续一直到明年。

　　虽然鲍威尔整体表态偏“鸽派”，但其同时表示点阵图不是政策预设路径，未来利率路径仍取决于数据。9月公布的“点阵图”显示，美联储年内还有2次降息，2026年1次降息，但在未来降息路径上，分歧明显加大。市场是否已过度乐观？多位分析师均对新华财经表示，目前市场过度定价美联储的宽松预期依旧会成为市场风险。在9月议息会议后，黄金冲高回落，美债利率和美元指数“Ⅴ型”反转，均可体现出市场存在一定的获利兑现的行为。

　　刘刚表示，从各类资产计入的未来一年降息预期来看，从高到低的排序分别为：利率期货（5次），美联储点阵图（2.9次），铜（2次），美债（1.8次）， 黄金（1.8次），标普500（1.4次）， 道琼斯（1.2次），纳斯达克（1.1次），这意味着长端利率、铜和黄金已计入较多降息预期，美股计入的降息预期较少。程实称，美联储延续降息路径也将推动全球资产再定价进程的加速。一方面，温和通胀与实际利率下行的组合将利好实物资产与贵金属，如能源、金属、房地产及黄金等板块，有望成为投资者配置的优选方向。

　　但与此同时，美联储的独立性已成为维系美国资产信用的基石之一。华西证券首席经济学家刘郁表示，在安排米兰接替前美联储理事库格勒之后，近期特朗普转向对库克施压（其美联储理事任期到2038年），美联储的独立性可能进一步下降。因此，如果美联储逐步失去独立性，美国可能将面临“股债汇三杀”的局面。更进一步，美联储缺乏独立性最直接的后果就是通胀失控；因此如果出现极端的通胀情形，股债汇市大概率也会出现同样的结果。

（文章来源：新华财经）