AI芯片霸主英伟达周三在一份财务文件中披露，仅两家客户就贡献了其第二财季39%的营收，这引发了人们对这家芯片制造商客户集中度过高的担忧，AI芯片市场格局因此面临重塑可能。

　　根据英伟达提交给美国证券交易委员会（SEC）的第二季度文件，“客户A”占其总收入的23%，“客户B”占其总收入的16%。这一比例显著高于去年同期水平，当时前两大客户分别贡献14%和11%的销售额。

　　文件显示，该比例持续攀升引发市场对英伟达增长模式的深度思考。但最新的披露引发了市场对英伟达的爆炸性增长是否过度依赖少数大客户的讨论，尤其是微软、亚马逊、谷歌和甲骨文等云计算巨头，这种依赖或影响其AI芯片业务长期稳定性。

　　英伟达首席财务官Colette Kress周三在声明中指出，“大型云服务提供商”约占数据中心收入的50%，而数据中心业务在第二季度占公司总收入的88%，构成核心营收支柱。

　　公司在文件中坦言：“我们经历过收入高度集中于少数客户的阶段，且该趋势可能延续。”分析师普遍认为，英伟达未来增长与企业云资本支出承诺紧密相关，这种关联性或成为其业绩波动关键因素。

　　汇丰银行分析师Frank Lee在研报中警告：“除非2026年云服务商资本支出预期进一步明朗，否则短期内英伟达盈利上修空间和股价催化剂有限。”Stifel分析师Ruben Roy则指出，科技巨头暂停资本支出虽不可避免，但供应链核查显示2026年前发生概率较低。

　　英伟达未披露“客户A”和“客户B”具体身份，仅说明二者为直接客户。这类客户包括富士康、广达等原始设计制造商，以及戴尔等系统集成商，他们采购芯片后转售给数据中心或终端用户。

　　与此同时，英伟达的“间接客户”包括云服务提供商，互联网公司和企业，它们通常从英伟达的“直接客户”那里购买系统。英伟达表示，其只能根据采购订单和内部销售数据来估算来自“间接客户”的收入。

　　文件还披露，两家间接客户通过“客户A”和“客户B”采购系统，各自贡献总收入10%以上。此外，一家“人工智能研发公司”通过多渠道贡献可观收入，进一步加剧客户结构复杂性。

　　英伟达股价周四收跌0.82%，尽管财报显示营收利润超预期，但数据中心业务营收略低于预期，且三季度指引仅略高于分析师预估，未能满足市场高期待。

（文章来源：财联社）