AI导读：

美国科技巨头因拥抱人工智能取得强劲业绩，但巨额支出正耗尽现金储备，改变商业模式。自由现金流与净利润分化，财务回报成问号，高利率挑战长期存在。

财联社8月4日讯过去两周，美国科技巨头公布强劲二季度业绩，归功于对人工智能的拥抱。但人工智能热潮正耗尽企业现金储备，凸显隐性风险。数据显示，自2023年第一季度以来，美国信息处理设备投资规模增长23%，成为拉动经济增长的“顶梁柱”。这些投资由GPU、存储芯片等构成，用于训练和运行大语言模型，需大量建筑、土地和电力支持。

AI热潮正改变巨头们的商业模式。多年来，投资者喜爱科技巨头们的“轻资产”化，通过无形资产赚取利润。但自2023年以来，自由现金流与净利润出现分化。Alphabet、亚马逊、Meta和微软的合并净利润增长73%，自由现金流却下降30%。苹果自由现金流也开始落后于净利润增长。

巨资投入的回报前景面临问号。尽管人工智能经济潜力显而易见，但财务回报仍是个问号。大型语言模型开发商OpenAI和Anthropic仍在亏损。Meta第二季度收益增长36%，自由现金流却下降22%。亚马逊加大云计算服务部门AWS投资，自由现金流下降三分之二。投资者对大型科技公司的定价，正押注于它们的重资产业务模式会和以前的轻资产模式一样赚钱，但迄今没有任何证据能证明这一点。

这一局面很容易让人联想到世纪之交的互联网泡沫。当时投资者向初创网络公司和宽带电信运营商大把投钱，但许多公司因赚的钱不足以覆盖开支而倒闭。如今，人工智能领域的巨额投资来自成熟且能够实现稳定盈利的公司，但如果它们的收入和利润预期过于乐观，当前的资本支出速度将难以维持。

高利率挑战恐长期存在。凯雷集团的Thomas估计，自2020年以来，这些企业的累计自由现金流相对于GDP而言，已比2009年后的同等时期低出了78%。所有这些都表明，未来几年美国的利率可能将会远高于疫情爆发前的水平——这是美国经济和这些公司均将面临的另一个风险。（文章来源：财联社）