上周，以色列空袭伊朗，导致市场避险情绪显著升温，恐慌指数VIX大幅飙升。在此背景下，本周全球将迎来美联储利率决议的关键时刻，同时日本央行、英国央行及瑞士央行也将相继公布政策。市场密切关注美联储何时会再次降息，日本央行如何调整缩表规模，以及瑞士央行是否会重回负利率时代。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对第一财经记者表示，2025年上半年，全球贸易关系和政治形势经历重大变化，给市场带来前所未有的挑战。下半年，全球市场的不确定性预计将持续，包括关税税率、各国利率变化、通胀和增长等，但各央行的货币政策动向仍是关注焦点。他指出，全球货币政策正在分化，美国以外的央行拥有更大的政策放宽空间。

美联储按兵不动概率高，但需警惕鹰派意外

美联储将于美东时间6月18日下午2点公布利率决议，随后鲍威尔将召开新闻发布会。目前，期货市场普遍认为美联储此次将按兵不动，降息概率极低，且最早要到9月才会考虑降息。市场将重点关注经济预测摘要、鲍威尔的讲话以及利率点阵图，以判断促使美联储降息的因素及时间。

若市场预期成真，这将是美联储连续第四次维持利率不变。美联储官员近期多次提及，在采取行动前需要白宫解决关税、移民和税收等重大问题。此外，以色列对伊朗的袭击也为全球经济增添了新的不确定性。

一项调查显示，42%的经济学家预测美联储将保持利率稳定，直至出现更明确的疲软迹象。

信安资管的首席全球策略师沙哈认为，在当前降息紧迫性不高的情况下，按兵不动是最安全的策略。

最新经济数据显示，美国劳动力市场出现降温迹象，通胀率持续下降。美国银行的经济学家朱诺表示，这降低了美国出现严重滞胀的可能性，意味着基于劳动力市场稳健、通胀放缓的“好”降息可能性增加。

然而，市场仍担忧特朗普的关税政策会改变这一局势。市场普遍认为，关税将推高物价、减缓增长，美联储也曾在上次会议后指出这一风险。Capital Group的固收投资组合经理华格表示，尽管目前无明显风险，但关税不确定性导致消费者和公司的规划面临更长时间的不确定性。他担心经济基本面会恶化，但也指出美联储将等待更多数据。

本周的新经济预测摘要将是自特朗普宣布“对等关税”以来的首次。若美联储官员预测失业率大幅上升，将表明可能提前降息。反之，若提高通胀预期，降息次数可能会减少。巴克莱银行策略师团队警示市场需警惕“鹰派”意外。

日本央行缩表动向受关注

日本央行也将于6月17日公布政策决议，此次会议与G7会议及美日贸易谈判时间重叠。在美日关税谈判不确定性依旧的背景下，市场普遍预计日本央行将维持利率不变，焦点转向前瞻指引。

调查显示，无经济学家预计日本央行将加息，多数预计年内不会再加息。若日本央行强调“谨慎”和“无需急于行动”，市场可能将下一次加息时点预期推迟到2026年第一季度。

财政压力也成为政策调整的隐性约束。随着日本国债收益率攀升，政府偿债成本增加。前日本央行货币政策委员会委员樱井诚警示，日债收益率持续高位将加剧财政风险，可能倒逼日本央行采取更渐进的货币政策正常化策略。

比起加息前景，市场更关注日本央行对放缓缩表的表态。近期，日本债券面临多重打击，包括日本央行缩减购债规模、日本寿险公司需求减弱以及市场担心日本财政前景恶化。日本央行此前持有大量日本国债，但随着政策调整，持有量大幅下降。

超过一半受访者预计，日本央行将从明年4月开始放缓缩表步伐。樱井诚认为，在当下环境下做出长期承诺存在风险，暂停购债缩减并保持政策可逆性可能是最优选择。

多数受访者还预计，日本政府将削减超长债券的发行量。

瑞士央行或重返负利率

瑞士央行将于6月19日公布利率决议，市场关注其是否会成为首个重返负利率的欧美央行。

由于美元疲软，瑞士法郎对美元年内大幅上涨，给瑞士经济带来通缩压力。瑞士5月消费者价格指数同比下降0.1%，通胀率转为负值，为疫情以来首次。

同时，瑞士央行此前使用的外汇市场干预政策在特朗普重返白宫的背景下更难以实施。这加剧了瑞士央行降息的压力。市场押注，瑞士央行此次降息的可能性较高，甚至可能将关键利率降至负值。瑞士央行行长此前曾表示，恢复负利率措施在考虑中。

分析师指出，瑞郎的大幅升值对瑞士通胀产生了显著影响，料将持续困扰瑞士央行。瑞郎的走强可能迫使瑞士央行采取行动，将利率进一步降至负值。

英国央行也将在同日公布利率决议。尽管就业市场引发担忧，但市场普遍预计英国央行将维持关键利率不变。

中信证券认为，全球贸易局势缓解后，英国央行进一步宽松的必要性下降，预计将在下半年跟随美联储降息路径，年内或有两次降息。

（文章来源：第一财经）