AI导读：

美国劳工部公布的4月CPI通胀数据显示低于预期，但市场认为此后通胀将上涨。商品通胀上升，服务通胀下降。关税政策对美国整体通胀影响程度及走势存在不同因素。供应链相对稳定，企业抓紧进口囤货避免涨价。OPEC+增产，油价下跌，薪资增速下行，或抵消关税带来的通胀冲击。

孙长忠（清华大学全球私募股权研究院研究员）

美国劳工部5月13日公布的4月CPI通胀数据显示：4月CPI环比增长0.2%，低于预期0.3%，同比增长2.3%，为2021年2月以来最低水平。这是一份低于预期、相对温和的通胀数据，但市场普遍认为此后美国通胀将会上涨，受美国贸易政策影响。

从分项数据看，商品通胀今年以来开始上升，4月环比上涨0.1%。其中，食品价格环比下降0.1%，能源价格同比跌幅扩大至3.7%，主要是汽油价格同比跌幅扩大。扣除食品和能源后，核心商品价格环比上升0.1%，其中新车价格环比零增长、二手车下降0.5%。进口日用品中，家具价格环比涨幅扩大，家电、玩具价格环比增速上升，反映了关税对美国通胀的影响。

服务通胀继续下降。住房通胀环比上涨0.3%，同比增速持平前值4.0%，表明住房通胀仍较顽固，但总体平稳。除住宅外的核心服务通胀同比增速为2021年12月以来最低值。医疗保健服务和交通运输服务环比分别上升，其中住院和医疗服务、汽车保险价格均上涨，机票价格大跌。随着美国劳动力市场继续降温，薪资增速继续放缓，服务通胀将继续缓慢下降。

美国关税政策对美国整体通胀的影响程度及通胀走势，仍存在不同因素及其影响。目前，保持了供应链的相对稳定，降低了供应链中断风险，为企业提供了调整时间。美国企业正抓紧新的进口囤货，努力避免涨价。商品在PCE中占35%，关税后续影响或不会很大。

面对通胀可能上升及就业、收入的不确定性，美国企业减少差旅支出，消费者减少旅游度假支出，促使机票、酒店价格下降。OPEC+增产，油价将继续下跌，加之薪资增速下行降低服务通胀，这三者或将抵消关税带来的通胀冲击。

（文章来源：21世纪经济报道）