在“滞胀”交织的背景下，美联储再次选择按兵不动。当地时间5月7日，美联储委员会结束了为期两天的货币政策会议，宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变。这是自今年1月和3月会议后，美联储连续第三次维持利率不变。面对总统特朗普要求降息的呼声，美联储主席鲍威尔表示，这“根本不会影响我们的工作”。他强调，美联储不急于降息，也不会提前降息来应对经济下行风险。

在会议中，鲍威尔逾20次提及“关税”一词，并22次提到“等待”。他表示，委员会注意到了消费者情绪的变化，尤其是人们对关税带来的冲击感到担忧，担心价格可能上升。但他也指出，这种冲击尚未真正反映在经济数据上。此外，特朗普政府的新政策仍在不断演变，其对经济的影响“高度不确定”。

中国人民大学经济学院教授王晋斌分析称，美联储维持利率不变的决定符合市场预期。他指出，由于关税政策的不确定性，美联储选择维持利率不变，以观察未来的变化。同时，美联储指出失业率上升和通胀加剧的风险有所增加，这反映了美联储在通胀和就业之间尚未有明确的取向。

本周早些时候，《华尔街日报》记者Nick Timiraos发表报道，剖析了美联储在应对特朗普政府“草率”关税政策时的两难境地，暗示美联储可能会暂缓降息。文章认为，美联储正处于“守门员困境”中，如果为了应对通胀而维持利率不变，可能导致经济进一步放缓；而如果为了刺激经济而降息，则可能加剧由关税或供应短缺带来的短期通胀压力。

分析人士认为，当前美国经济“硬数据”依然稳健，为美联储提供了更长的观察与评估时间。尽管2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0.3%，创2022年以来最差季度表现，但就业市场的稳定让经济担忧有所缓解。4月美国新增17.7万个工作岗位，高于预期，失业率保持在4.2%不变。

在通胀预期方面，美国4月密歇根大学1年通胀预期初值飙升至6.7%，创1981年11月以来新高；5年通胀预期初值为4.4%，为1991年6月以来的新高。然而，美联储选择了等待，以确认更清晰的经济轨迹后再做决策。

未来，美联储和美国政府之间的矛盾和拉锯可能会持续。特朗普的目标可能与美联储的目标存在差异，尤其是在降息问题上。但鲍威尔维护了美联储的声誉，认为在当前物价和就业状态下，还没有明确信号能够降息。由于关税政策带来的不确定性，美联储的选择变得非常困难。

尽管如此，不少经济学家和华尔街投资者仍然预计美联储今年将降息，7月和9月被视为潜在的降息节点。高盛预计，美联储将在7月、9月和10月的会议上分别降息25个基点。荷兰国际集团首席国际经济学家詹姆斯·奈特利也预计，美联储将在7月重启降息。

短期内，特朗普的关税政策仍将是影响美联储货币政策的一大因素。与此同时，美国和其他主要经济体的货币政策正在出现分歧。在美联储决定维持利率不变的一天后，英国央行下调了利率，突显出美联储与全球其他央行在应对特朗普关税方面的分歧。

（文章来源：北京商报）