5月8日凌晨，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变。在随后鲍威尔的新闻发布会上，“观望”一词被频繁提及，同时“关税”也成为焦点话题。知名记者Nick Timiraos此前报道指出，美联储正面临“守门员困境”：维持高利率以对抗通胀可能导致经济放缓，而降息刺激经济则可能加剧通胀压力。

北京时间5月8日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）结束会议，决定将联邦基金利率维持在4.25%至4.50%不变，这已是连续第三次维持利率不变，给特朗普政府带来压力。

4月，特朗普与美联储发生激烈冲突，要求鲍威尔降息，并威胁若不屈服就将其解雇。尽管特朗普后来态度缓和，但分析认为，他之所以放弃解雇鲍威尔，是希望将经济放缓的责任归咎于美联储。

鲍威尔在新闻发布会上强调，若已宣布的关税持续，可能导致通胀上升、经济增长放缓和失业率上升。会上，“观望”和“关税”成为关键词。

FOMC在政策声明中添加：“通胀和失业率上升的风险增加。”这句话令市场紧张。虽然市场早已意识到这一点，但美联储首次将其写入政策声明，显示出在遏制通胀和避免经济衰退之间的艰难抉择。

尽管FOMC未明确提及“滞胀”，但一季度GDP下降以及失业和通胀上升的风险增加，暗示美联储对滞胀的担忧加剧。

据芝商所“美联储观察”，交易员预计美联储年内将降息3次。然而，巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni团队预计，FOMC仅将在7月和9月分别降息25个基点，以在关税上升和贸易政策不确定的情况下平衡通胀和失业率。

经济数据矛盾，美联储选择观望

“观望”成为鲍威尔新闻发布会上的高频词汇，体现出美联储的谨慎态度。

《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道指出，美联储在应对特朗普政府的关税政策时面临两难境地，可能暂缓降息。经济数据的矛盾性进一步限制了美联储的政策空间。

美国商务部数据显示，2025年第一季度GDP环比萎缩0.3%，为三年来最差表现。同时，密歇根大学消费者信心指数也创下新低。然而，就业市场保持稳定，4月新增就业岗位高于预期，失业率保持不变。

在这种背景下，美联储难以做出令市场信服的决策，因此选择观望，等待更清晰的经济轨迹浮现。

“观望”背后的考量：滞胀隐忧与美联储独立性

鲍威尔表示，特朗普政府的新政策对经济的影响仍然高度不确定。若关税持续实施，可能导致通胀、经济放缓和失业率上升。通胀的影响可能短暂，也可能更持久。

一系列经济数据显示，美国可能面临滞胀风险。尽管这一警告自2021年以来不时出现，但市场一度认为美国经济将保持强劲，通胀将逐渐消退。然而，一季度GDP数据颠覆了这一想法，使滞胀辩论持续不断。

摩根大通CEO Jamie Dimon指出，美国经济可能面临一段时间的滞胀，担忧重蹈上世纪70年代的覆辙。此外，美联储在特朗普政府的压力下坚持暂缓降息，也有维护独立性与市场信誉的考虑。

分析认为，美联储对任何被视为政治妥协的政策调整都慎之又慎，唯恐失去市场对央行独立性的信任。同时，美元的全球储备地位也是美联储不能忽视的因素之一。

因此，美联储选择观望似乎是一种兼顾两头的稳妥之举。

巴克莱预计美联储7月和9月各降息25个基点

据芝商所“美联储观察”，交易员预计美联储年内将降息3次。然而，巴克莱首席美国经济学家Marc Giannoni团队预计，FOMC将仅在7月和9月分别降息25个基点，并在9月后长时间暂停降息。

该团队预计美国通胀将大幅上升，经济将在下半年陷入轻度衰退。FOMC将采取平衡方法应对通胀和失业率的上升，保持限制性政策立场，以使通胀率回到2%的目标。

中信证券研报指出，鲍威尔发言围绕“不确定”和“边走边看”，当前美国经济数据和通胀预期对应降息预期有所削减。预计美联储年内降息次数小于或等于2次，6月议息会议将维持政策利率不变。市场方面，外汇市场美元看跌情绪仍重，美股前景尚不清晰。

美国一季度GDP按年率计算萎缩0.3%（图片来源：美国商务部经济分析局）

4月密歇根大学短期和长期通胀预期均飙升至多年高点

图片来源：芝商所

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记者|蔡鼎

（文章来源：每经头条）

美联储维持利率不变，关税影响经济，滞胀风险加剧，美联储观望态度