AI导读：

近日美债遭遇大规模抛售，投资者质疑美国债务可持续性。美国利息支出超万亿美元，外国资本逃离，政府政策不确定性加剧美元信用崩塌风险。美债持有结构变化，私人资本接盘，流动性危机频发。

近日，美债遭遇大规模抛售，引发投资者对美国债务可持续性的广泛质疑。当前，美国一年的利息支出已突破1万亿美元大关，外国资本的逃离以及美国政府试图通过“对等关税”改善国际收支的做法，可能进一步加速美元信用的崩塌。

历史上，美国国债曾被视为无违约风险的优质资产，其流动性也长期位居全球前列。然而，近年来美国联邦政府债务规模的急剧扩张，使得美国国债的可持续性面临严峻挑战，流动性风险事件频发。

美国对冲基金大佬达利欧近日发出警告，称如果美国政府不立即削减赤字，三年内必将爆发债务危机。这一预言背后，是美国国债持有结构的深刻变革，传统机构投资者如外国央行、美国本土银行和美联储等纷纷撤离，而风险承受能力较弱的高风险资本开始接盘。

这种持有者结构的变化，反映了不同市场主体对美元资产的不同看法。对冲基金等私人资本追逐美债的高收益率和套利机会，尤其是自2022年美联储缩表以来，美国对冲基金已成为美债最大的边际买家。而主权基金等则更倾向于规避风险，外国投资者持有美债的比例已从2015年的峰值43%降至2024年的27%。

4月8日，美国3年期国债拍卖结果出炉，结果并不理想。作为衡量美国国内需求的重要指标，美国境内投资者获配比例仅为6%出头，创下历史最低纪录之一。这表明，作为过去市场增量的私人资本，在面临“股债汇三杀”的风险时，加剧了美债的流动性危机，暴露了美元信用体系的结构性脆弱。

美债遭遇史诗级抛售后，美国政府的表态凸显了当前政策的不确定性，这对美元信用构成了沉重打击。市场也将重新对美元信用进行计价。甚至有观点认为，自1971年美元与黄金脱钩以来的历史转折点可能即将到来。

一旦美元霸权坍塌，美国的财政负担将进一步加重，过往通过美元潮汐周期性“收割”全球资本的历史也将终结。若美国经济深陷“债务泥潭”，美债或将变为有毒债券。

（文章来源：证券时报）