随着美国总统特朗普的“对等关税”政策落地，投资者和企业家手足无措，美股因此陷入回调20%的熊市困境。

上周五（4月4日），高盛交易数据显示，美股打破了单日成交股数最多的历史纪录，全美各大交易所的总成交量超过260亿股。标普500指数收跌5.97%，较前期纪录高位跌超17%；纳指收跌5.82%，跌入熊市区间，苹果等科技巨头和银行股跌幅显著。

多名美国公募基金投资经理透露，过去一周他们主要处于筹集现金状态，即卖出股票以待未来机会。市场一片混乱，美股未见底，卖出股票腾出现金已成为投资人的主要行为模式。

卖股套现成主流

关税政策宣布后，美股主要指数大跌近5%，4日因中国反制措施，美股跌幅加剧。某欧资投行交易员表示，4日交易更为混乱，客户主要卖出股票，抛压由长线投资者推动。

过去一周，美股市值蒸发了超过5万亿美元，全球股市亦受波及。

对冲基金正以最快速度净卖出美国金融股，CTA基金持有大量美股空头仓位。高盛交易员称，共同基金开始削减仓位，先卖股票腾出现金，再考虑后续操作。标普500指数风险仍偏向下行。

金融市场对关税政策的反应表明，最大受害者将是美国自身。美股大跌，10年美债收益率跌破4%，美元广义指数下跌。

美股下跌趋势未止

投资圈普遍认为，若关税持续，美股下跌未完。市场崩盘中，长期资金管理人也开始主动卖出。未来几周，价格走向可能由美国居民这一最大资产持有者主导。

高盛对冲基金业务负责人提醒，标普500的远期市盈率仍处于高位。接下来几周，标普500将呈现宽幅震荡模式。

高盛和花旗预测，美国征收的关税总额将超9342亿美元，影响财政债务与GDP之比。高盛将标普500目标位砍到5300点，预计实际有效关税率将达15%，但实际达到了18.8%。

美股历史表现显示，标普500可能从近期峰值回撤约25%。若遵循此模式，标普500将进一步回撤至约4600点。而市盈率谷底分别为15倍（2022年）、13倍（2020年）和14倍（2018年）。

另一负面因素在于，美联储无动于衷。美联储主席鲍威尔拒绝特朗普降息呼声，称关税升幅超预期，需形势明朗再考虑降息。

机构预测存在分歧。摩根士丹利取消6月降息预期，推迟到2026年3月开始。但高盛将美联储预测中2026年唯一一次降息提前到2025年，预计今年将连续三次降息。

关注人民币与增量政策

外界关注人民币汇率和中国增量支持政策。截至4日收盘，美元/人民币未大幅贬值。交易员密切关注央行后续态度。

受关税消息影响，离岸人民币一度接近7.35，随后迅速回落。央行似乎对近期人民币走软较为容忍，但已到达关键节点。

一旦市场建立大量离岸人民币空头头寸，央行将加大干预力度。考虑到外部环境变化，机构预计中国将加大经济托底政策力度。

野村中国首席经济学家陆挺表示，维持对第二季度50BP降准和15BP降息的预测。短期内，央行可能通过增购国债或正回购操作引导资金成本下行，然后实施降准或降息。同时，清理房地产领域风险力度或加大。

（文章来源：第一财经）