当地时间4月4日，美联储主席鲍威尔在阿灵顿商业记者会上表示，特朗普政府的新一轮大规模关税政策使美国经济面临更严峻的价格压力与增长放缓风险。他强调，在高度不确定的前景下，货币政策需维持谨慎，等待明确信息再调整政策。

特朗普提出的新关税幅度远超市场预期，引发市场剧烈震荡，美股连续下跌。鲍威尔指出，虽然通胀近期已降至2.5%，但新关税可能在未来推高物价。若通胀预期失控，将为美联储政策带来挑战。

与2019年应对贸易冲突时的降息不同，本轮美联储更为谨慎。鲍威尔表示，当前通胀仍高，贸然宽松可能延长通胀时间。他重申，美联储的任务是确保通胀回到2%目标，防止物价冲击演变为长期通胀。

研究公司MacroPolicy Perspectives创始人朱莉娅·科罗纳多认为，美联储无法像2018年、2019年那样为经济提供保险，因为通胀太高。她预测今年下半年将出现衰退，且美联储降息会更晚、更慢。

美联储陷入两难：滞涨风险抬头，利率政策尴尬

美联储面临两难选择：过早降息可能刺激需求，推高通胀；若不动，经济动能可能加速下滑，就业市场受压。前美联储官员Antulio Bomfim指出，这是滞涨预警，政策层需观望，一旦出手必须果断。

市场方面，投资者仍在期待年内降息，但对时点和幅度的预期已降温。鲍威尔打消了近期宽松的可能性，强调首要任务是锚定通胀预期，而非对冲关税成本。

此前，联邦基金利率期货市场预计美联储下次会议降息概率近50%，但鲍威尔讲话后迅速降至30%左右。

美联储“等待窗口”还有多久？

鲍威尔多次提及“信息不充分”与“影响未知”，暗示局势变化快，难以制定前瞻指引。这降低了5月降息概率，使宏观数据主导市场预期。

巴克莱预测美联储2026年降息次数从三次下调至两次，每次25个基点。尽管鲍威尔未讨论衰退可能性，但承认贸易政策不确定性压制企业信心。多个预测模型显示，美国未来一年衰退风险上升。

分析人士表示，若第二季度通胀显著突破3%，且劳动力市场疲软，美联储将重新评估路径，在稳增长和控通胀间做出艰难权衡。

Evercore ISI董事长克里希纳·古哈点评称，鲍威尔的讲话表明，目前距离触发“联储认沽期权”的条件仍有距离。他希望通过管控市场预期，为未来失业率大幅上升时留出政策空间。鲍威尔的态度是：我们现在不急，还有时间。

（文章来源：第一财经）