周一，乌克兰政府债务几乎完全抹去去年特朗普赢得大选以来的所有回报。特朗普竞选时承诺“上任24小时内促成俄乌停火”，但上任两月后仍无法实现。

俄乌双方僵局持续，特朗普周末加大对俄乌施压力度，俄乌停火协议和美乌矿产协议愈发陷入困境……

特朗普“努力付诸东流”

据悉，特朗普上周末罕见表示对普京“非常生气”，并威胁若认为俄方导致停火协议未达成，将对俄石油加征“二级关税”。周日晚，特朗普又警告泽连斯基，若退出美乌矿产协议，将面临“大麻烦”。

同时，周一官方数据显示，乌克兰经济增速恰好“卡在”2.9%，仅差0.1%即可触发GDP权证类债券大额偿付。GDP权证是乌克兰债务重组产物，经济增速低于3%则无需付款；3%-4%时，债权人可获GDP增量万分之十五。

行情数据显示，乌克兰GDP权证债券周一暴跌近4美分，重回特朗普大选前水平，后收窄跌幅，尾盘报72.34美分。若非尾市反弹，或将成为俄乌冲突以来最大单日跌幅。同样设有“阶梯式偿付”条款的2035年和2036年到期债券也均下跌逾3美分。

GAM新兴市场债务投资总监Paul McNamara表示，市场正对负面消息作出合理反应。

“抛售合理——若矿产协议带来和平，对乌克兰将是糟糕和平，因其矿产将被掠夺，”McNamara称。

据报道，美国向乌克兰提交新矿产协议草案，要求远超先前方案，包括乌方将资源开发收益转入美方控制联合基金偿还援助，并支付4%利息，且未涉及乌安全保障。

乌克兰债券重回原点

持有乌克兰债券的Neuberger Berman公司新兴市场投资组合经理Kaan Nazli指出，自特朗普与普京通话以来，乌克兰债券价格持续下滑。Nazli称，市场或已开始认为战争将持续更久。

安本投资组合经理Viktor Szabo指出，市场流动性低，但人们正重新定价“对乌克兰不利结果”，经济复苏和重建敏感资产跌幅最大。

国际货币基金组织(IMF)上周五下调乌克兰经济增长假设，因劳动力市场紧张和能源基础设施受损。

去年，乌克兰债券回报率超60%，但特朗普上台后结束冲突提议受挫，价格大幅下跌，较2月历史高点下跌约14-16美分。

部分投资者认为，债券价格或仍不够低，无法平衡持仓风险。

“我推测和平实现后，参与乌克兰重建最佳方式是私营领域信贷资产机会，”Gramercy首席投资官Robert Koenigsberger称。

（文章来源：财联社）