欧洲央行如期降息，但罕见地露出“鹰爪”，传递出宽松周期可能转向的信号。

　　当地时间3月6日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率分别下调25个基点，欧元区存款机制利率降至2.5%，这是欧洲央行自去年6月以来第六次降息。

　　与美联储、英央行的谨慎态度不同，欧洲央行降息步伐一向更为积极，但此次议息会议透露出宽松政策正面临调整。欧洲央行行长拉加德未重复以往措辞，表示“朝更低利率方向行进是明确的”，但货币政策已在“有意义地减少限制”，暗示宽松政策大门半关。

　　欧洲央行释放偏鹰信号后，交易员们大幅下调欧洲央行降息预期，押注年内降息空间仅剩36个基点。

　　欧元区经济仍受增长疲软困扰，加之美国总统特朗普加税政策的不确定性、欧盟和德国历史性增加国防开支，为复苏和通胀前景增添更多变数。欧洲央行降息之路正步入迷雾区。

　　欧洲央行此次降息25个基点，基本符合市场预期。

　　一方面，通胀仍在回落。欧元区2月CPI同比增长2.4%，核心通胀及服务业通胀回落，为降息创造条件。欧洲央行表示，抗通胀进展顺利，通胀将持续稳定在2%政策目标附近。

　　另一方面，欧元区经济下行压力加大。欧洲央行下调2025年增长预期至0.95%，并下修后续年份增速预测，指出风险在于贸易和政策不确定性导致的出口下滑和投资疲软。

　　分析认为，欧洲央行降息主要为应对经济低迷，欧元区去年经济增速仅0.1%，德法两大经济体也表现不佳。同时，通胀走低为降息扫清障碍。

　　市场关注欧洲央行后续降息步伐。德国中央银行官员表示，这可能是欧洲央行今年最后一个“明确的”决定。欧洲央行降息正重回谨慎，积极降息的日子或将结束。

　　欧洲央行会议后，市场压缩降息押注，交易员预期年内降息幅度可能不到40个基点。预计欧洲央行将放缓降息节奏。

　　此外，欧元区内外部形势复杂多变，特别是特朗普关税政策及俄乌冲突后续演进具有不确定性，欧洲央行需依据数据决定后续路径。预计欧洲央行至少还有50个基点降息空间。

　　近期欧盟、德国发布大规模财政刺激计划，财政扩支会影响通胀，进而影响货币政策路径。如果通胀回落放缓，欧洲央行会放缓降息步伐。滞胀风险使央行政策空间收窄，未来政策将更加谨慎。

　　从短期看，欧洲央行下月会议或按下降息“暂停键”。多位政策制定者认为，在贸易和财政政策更清晰后，4月会议“按兵不动”的可能性增大。

　　最近，德国国债陷入数十年来的动荡。德国10年期国债收益率飙升，创自20世纪70年代以来政府债券最大两日抛售，目前收益率仍处高位。

　　德债冲击波扩散至全球债市。法国、日本、澳大利亚和新西兰等国国债收益率也大幅上扬。

　　德国财政政策180度大转变是导火索。德国候任总理默茨态度逆转，宣布设立5000亿欧元基建基金，放宽“债务刹车”限制，增加国防开支和基础设施投资。

　　欧盟也推出“重新武装欧洲”计划，调动8000亿欧元增加国防支出。这周对欧洲来说是“历史性的一周”。

　　分析称，德国债券收益率飙升源于财政政策历史性转向和欧洲央行降息接近尾声。德国坚持财政保守主义，债务规模有限，但欧盟其他成员国债务风险需关注。

　　未来，特朗普关税政策和财政扩张推高的通胀风险，将使欧洲央行面临复杂抉择。

（文章来源：21世纪经济报道）