上周，国际油市再现贴水格局，引发了市场广泛关注。据分析，多重因素共同作用下，原油供应端出现偏紧预期，导致油价大幅波动。在此背景下，相关企业被建议积极利用期货等衍生品工具，对原料成本、售价及库存等方面进行风险管理，以减轻价格波动对企业经营带来的不利影响。

具体来看，自2022年以来，美国WTI原油期货整体呈现贴水状态，并在二季度达到峰值。然而，从11月中旬开始，这一局面发生显著变化，一度出现升水状态。但好景不长，上周受俄罗斯可能在明年减产的消息影响，期货贴水状态再次回归市场。

文华财经数据显示，截至12月23日收盘，WTI原油期货各合约之间呈现出明显的“近强远弱”格局。同时，美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据也显示，截至12月20日当周，投机客减持美国原油期货多仓至326195手，空仓减持至88004手，净多头增加8632手，至238191手。值得注意的是，空仓减幅大于多仓，净多头止跌回升。

针对这一现象，方正中期期货研究院首席石油化工研究员隋晓影表示，除了俄罗斯减产的消息令原油供应紧张的担忧加剧外，近期美国多地遭遇严寒天气导致部分地区原油产量下降，以及炼油产能关闭使得石油供给面临中断的风险，也对油价走势形成了明显提振。

此外，美尔雅期货原油分析师张宗珺也指出，近期WTI原油期货近端的曲线结构转变，反映了美油供应端偏紧的情况。然而，目前的实质性利好支撑有限。国际能源署(IEA)、美国能源信息署(EIA)、欧佩克(OPEC)均表示明年需求增幅将放缓。因此，投资者需密切关注俄罗斯石油减产幅度是否超出市场预期，否则短期利好出尽后价格仍存在回落风险。

在原油价格大幅波动的情况下，下游企业的利润管理能力面临严峻考验。文华财经数据显示，上海原油期货主力合约在今年3月初冲高至823.6元/桶后，便开启震荡回落行情，至12月初已跌至559.4元/桶。油价的大幅波动常常导致企业库存及生产成本与销售价格的错配，造成利润不稳定。

张宗珺表示，在原油价格上行期，成品油和化工品库存随油价增值。然而，当前国内需求低迷以及成品油采用限价政策，导致炼厂利润被挤压，民营炼化开工率低。另外，受出口、税收政策影响，也给相关企业盈利带来了不确定的风险。

隋晓影也指出，今年上半年原油价格表现强势，显著增加了石化产业链企业的生产成本。虽然下半年原油价格高位回落，但由于石化产品需求表现不尽如人意，在成本下降的情况下，石化企业经营利润的改善相对有限。因此，全年石化企业经营利润承压明显。

针对当前形势，隋晓影建议企业利用衍生品工具进行风险管理。通过买入原油期货合约锁定企业原料成本，通过卖出产成品期货合约锁定企业销售价格，同时进行库存管理。将现货经营与期货风险管理相结合，可以稳定企业的经营利润。

张宗珺则预计，当前供需面均利于油价上行，2023年一季度油价有望触及100美元/桶。同时，他预计第二季度国内市场需求将呈反弹状态，建议投资者以做空海外、做多国内品种为主。

（文章来源：中国证券报，所有图片及链接均保持原文不变）