近期，全球资本市场经历了一场剧烈的震荡，尤其是日本股市和美国股市，两者均遭遇了大幅下跌，并在之后呈现出了反复震荡的态势。针对美国经济是否已陷入衰退的争论也愈演愈烈。8月2日，美国劳工部公布的数据显示，7月份美国非农就业岗位仅新增11.4万，远低于去年每月平均超过20万的水平，降至2021年2月以来的最低点。同时，7月的失业率攀升至4.3%，连续四个月上升，这一数字上一次出现还是在2008年金融危机期间，且已触发了被视为经济衰退标志的“萨姆规则”。此外，ADP就业报告、美国供应管理协会ISM制造业指数等多个重要经济指标均不及预期，多家美国科技巨头的二季报业绩也大幅下滑，进一步加剧了市场对美国经济前景的担忧。

在此背景下，美联储在降息方面的犹豫不决，更是加重了市场的恐慌情绪。然而，在参加中国首席经济学家论坛时，我表达了不同的观点。我认为，美联储抗通胀的首要目标已逐步实现，CPI连续多个月份趋势性下降，尽管尚未达到2%的长期通胀目标。因此，我预计美联储将在9月、11月和12月分别降息25个基点，并在明年继续降息100个基点以上。而在7月非农就业数据及美股大跌后，市场对于美联储降息的预期进一步增强，现在美国9月份11月份降息的幅度可能会从25个基点提升到50个基点，年内降息125个基点。如果这一预期得以实现，美元指数或将高位回落，非美货币升值，人民币汇率也有望出现较大幅度升值，甚至可能回到“六字头”，吸引外资回流A股和港股市场。

然而，对于美国经济形势的预判并非完全一致。萨姆法则的提出者表示，虽然上升的失业率通常意味着衰退的早期，但这次美国以一种较强的姿态进入这一阶段，目前还很难说已经处于衰退中。此外，作为美国经济主要支柱的服务业在7月意外重回荣枯线上方，扭转了6月的萎缩态势。综合各种数据来看，美国经济现在可能会出现增速放缓，而非衰退。因此，我们需要客观理性地看待7月份经济数据背后的真实原因，以防误判美国经济走势。整体来看，美联储在9月份降息已是板上钉钉，降息节奏可能会加快，这将对美国经济下一步的走势产生一定影响。

与此同时，近期人民币出现逆势升值。截至8月5日，境内外人民币兑美元汇率盘中分别创下七个月以来的最高值，几乎收复年内失地。这一升值趋势主要受到市场对美国经济硬着陆担忧增加的影响，美元指数大幅回落，带动人民币等非美货币升值。从中长期来看，国际局势的动荡以及金融市场的大幅波动可能会使得更多国际资本在全球寻找估值洼地和避风港。而人民币汇率具有较强的稳定性，人民币资产经过三年的下跌已经具备了较强的投资吸引力，未来几个月可能会受到外资的关注，从而带来更多的国际资本，利好中国股市和债市企稳。

在出口方面，美国经济增速放缓可能对我国出口增速形成一定影响。然而，根据海关总署公布的数据，前七个月中国货物贸易进出口同比增长6.2%，月度增速已连续四个月保持在5%以上，表现强劲。对美贸易方面，贸易总值增长4.1%，其中对美国出口增长5.1%。此外，虽然美国11月份的总统大选结果可能对我国出口“新三样”产生一定影响，但中美之间的贸易往来是全球经贸合作最重要的部分。在中美经贸合作论坛上，中美企业和机构代表表示要加强沟通，寻求合作的可能。中美经贸关系是中美关系稳定的压舱石，合则两利，斗则两害。我们也希望美国能够与我们深化合作，共同推动中美经济复苏和全球经济复苏。

在外贸出口受到一定影响的情况下，未来我们需要加大对内需的支持力度。内需不足是阻碍经济增长的一个重要方面，提振内需意义重大。近期公布的我国7月份CPI和PPI数据均显示当前需求不足的问题依然比较突出。因此，下一步我们将通过积极的财政政策以及较为宽松的货币政策来拉动需求，鼓励各类市场主体积极创造更多的就业岗位，提升居民的收入预期。同时，国务院发布的《关于促进服务消费高质量发展的意见》也有利于稳定消费增速，提振我国经济增速。作为经济的晴雨表，在经济增速平稳之后，资本市场也有望有较好的表现。

当前，A股市场经过三年的下跌，很多优质公司已经跌出了价值。然而，市场信心不足也影响了市场的表现。因此，我们需要依靠外力来打破市场低迷的态势。建议国家队能够加大入市力度，增持沪深300等大盘指数ETF以及中证500、中证1000、创业板指数等中小盘指数ETF，从而形成上行走势和赚钱效应，吸引场外资金入场。资本市场的走强是产生财富效应、提振投资者和消费者信心最好的手段之一，也是打破当前经济增长困境的重要策略。我们也期待资本市场能够早日企稳回升，起到反哺实体经济的作用。

（文章来源：大河财立方）