近期，A股市场在3200点附近持续震荡，而与此同时，QDII基金在场内交易中的表现却异常火爆，部分QDII基金的场内溢价甚至一度飙升至50%以上，这一异常现象即便是投资大师巴菲特见了，恐怕也会感到惊讶。

那么，究竟是什么原因导致了QDII基金场内交易出现如此高的溢价呢？

在深入探讨这个问题之前，让我们先了解一下场内外基金的基本区别。所谓的“场”，指的是证券交易所。场内基金即在交易所内交易的基金，投资者可以通过证券账户像买卖股票一样进行交易。而场外基金则需在银行、基金公司、第三方理财机构等渠道进行申购和赎回，这些渠道被统称为“场外”。

通常情况下，QDII基金的场内折溢价率在0轴附近波动。然而，当市场出现供不应求的情况时，场内的QDII基金份额就可能因为供不应求而出现较高的溢价。

近一个月以来，众多挂钩境外市场的QDII基金纷纷宣布暂停场外份额申购，导致投资者在遭遇“闭门羹”后，只能转向二级市场溢价买入。随着越来越多的投资者涌入，溢价率也随之不断攀升。

自2025年1月以来，已有超过240只QDII产品发布了溢价风险提示公告。Wind数据显示，截至1月14日，这一数字仍在不断攀升。（资料来源：Wind、经济参考报，2025.01.14）

面对如此高的溢价，投资者为何仍然趋之若鹜？以下是几个可能的原因：

1. T+0交易的灵活性：高溢价的QDII产品多为T+0交易，这种交易方式使得投资者更加关注场内价格的趋势，而可能忽视了基金本身的价值。部分产品的日内换手率甚至超过100%，意味着整只基金的场内份额在一天之内就被完全换手。

2. 场内流通盘较小：Wind数据显示，截至1月15日收盘，仍有8只跨境ETF的溢价率超过10%，值得注意的是，这8只产品的规模均在10亿以下。（数据来源：Wind，截至2025.01.15）

3. 投资者对海外市场的热情：近年来，海外市场持续走高，激发了投资者对海外投资的热情。然而，由于出海投资渠道相对有限，即便产品出现一定幅度的溢价，投资者也愿意跟风买入。

4. 情绪驱动：从数据上看，近一年来QDII基金的溢价率与A股走势呈现出一定的负相关关系。当A股市场出现调整时，部分股票投资者会将目光投向场内QDII基金，从而在一定程度上推高了场内QDII基金的溢价率。不过，从历史数据来看，溢价率通常会随着时间的推移逐渐回落至较低水平。（附图：QDII基金溢价率与A股走势对比图）

数据来源：Wind、统计区间2024.01.08~2025.01.08，指数历史表现不预示未来。

最后需要指出的是，近一两年来市场每隔一段时间就会出现场内QDII大幅度溢价的现象，但这种趋势往往难以长期持续。此外，参与QDII溢价炒作不仅面临市场价格大幅波动的风险，还可能面临汇率波动、海外市场政策变化等多重风险。因此，投资者在进行全球资产配置时应采取更为谨慎和平衡的策略。（文章来源：南方基金）