自去年11月以来，境外中资股2024年的彭博一致盈利预期整体呈现下调趋势，同时展现出显著的结构性分化。

华泰证券的分析报告指出，第四季度，境外中资股在游戏、以旧换新链等板块的强劲拉动下，整体经济景气度有所回升。此外，医药商业、通信、银行及电信服务等行业的景气度也有筑底迹象。然而，互联网与医药行业的盈利预期却遭遇下调。

值得注意的是，对于2025年和2026年，境外中资股的彭博一致盈利预期整体呈现回落态势，修正宽度中枢有所下降。

从结构上看，红利板块的业绩预期依然展现出较强的韧性。近三个月内，2024年的盈利预期上调了0.7%。科技硬件板块的业绩预期受益于AI产业的结构性发展以及强权重个股（例如小米等）的强劲业绩表现，也有所上调（近三月上调1.7%）。同时，汽车板块的盈利预期也略有上行。

深入分析原因，出口同比走弱、11月网上商品零售额累计同比增速小幅下滑、近期电影票房数据疲软等因素，对互联网细分零售板块的盈利预期产生了不利影响。此外，10月至11月期间，基本医保支出的同比降幅持续扩大，也对医药板块造成了利空影响。

红利板块

12月，华泰策略港美中资股高股息板块的景气指数为45.3，较9月的40.7有所改善。多元金融、物流等行业的景气度回升，保险行业的景气度也保持韧性，但其他高股息行业内部则存在景气度分化。

具体而言，12月保险行业的景气指数为49.5，与9月的51.0基本持平，展现出较强的韧性。11月，负债端人身险保费收入累计同比持续维持较高水位；资产端方面，政策发力推动权益市场整体回暖，但10年期国债收益率快速下行。

12月，电力行业的景气指数为42.3，较9月的55.8有所下滑。这主要是由于11月全社会用电量同比回落、动力煤价格下降，以及2025年度电力交易结果显示今年长协电价普遍下滑所致。

同时，12月能源行业的景气指数为55.5，较9月的59.5也有所下滑。这主要归因于四季度Brent原油期货价格下降以及全球钻机数量同比降幅扩大。

互联网板块

12月，华泰策略港美中资股互联网板块的景气指数为50.4，较9月的44.1有所上升。

从细分行业来看，12月软件与服务行业的景气指数为89.9，较9月的69.4显著抬升。这主要得益于10月中国移动游戏收入同比增速上行、12月国产网络游戏版号获批数量（122款）环比大幅增长，以及自研游戏海外收入增速维持高水位。

然而，12月互联网零售行业的景气指数为31.8，较9月的32.2略有回落。这主要是由于11月跨境电商出口同比增速走弱、11月网上商品零售额累计同比增速小幅下滑，以及圣诞期间电影票房数据疲软所致。

医药板块

12月，华泰策略港美中资股医药板块的景气指数为21.5，较9月的19.3略有改善但仍处于低位。

从细分行业来看，12月制药行业的景气指数为33.6，较9月的23.1有所抬升。这主要归因于四季度FDA新药数量同比有所上行。

然而，12月医疗器械与服务行业的景气指数为3.4，较9月的13.7继续下行。这主要是由于10月至11月期间，基本医保支出同比降幅继续扩大，以及11月全国药品零售额同比转负所致。

科技硬件板块

12月，华泰策略港美中资股科技硬件板块的景气指数为59.7，较9月的69.7有所回落。

从结构上看，12月消费电子行业的景气指数为63.2，较9月的74.2有所下滑。这主要是由于四季度DXI指数同比回落所致。同时，半导体行业的景气指数在12月为60.2，较9月的70.1也有所回落。这主要归因于11月半导体销售额、集成电路产量同比回落。

此外，华泰日前指出，港股市场短期内可能仍呈现震荡格局。在此背景下，建议投资者关注盈利预期稳健且中观景气度具备韧性的行业板块，如金融、电信、交运等红利板块。同时，从受益于AI产业发展、盈利预期近期上修的科技硬件行业中，挖掘具有α机会的投资标的，如对贸易摩擦相对不敏感的消费电子。

（文章来源：财联社）