美国经济数据再掀市场波澜，上周五（10日）公布的强劲非农数据导致美联储降息预期骤降，美债市场遭遇抛售狂潮，30年期美债收益率一度突破5%大关，10年期美债收益率也创下自2023年10月以来的新高，同样迅速攀升至5%。受此影响，美股市场遭受重创，标普500指数上周五大幅下跌1.5%，创下自去年12月中旬以来的最大单日跌幅。

此外，美国当选总统特朗普即将上任以及财政赤字持续扩大等消息，进一步加剧了市场的不确定性。华尔街担忧全球债市可能遭遇“债市义警”的冲击，债券收益率回升至金融危机前的平均水平，同时美股市场也将面临大幅回撤的风险。

10年期美债收益率在过去四个月内飙升逾一个百分点，该收益率上次短暂突破这一门槛还要追溯到2007年7月。根据历史数据，1988~1997年期间，10年期美债收益率均值超过6%，而在1998~2007年期间，该收益率则位于约4.5%。然而，在2008年金融危机后至2022年期间，这一均值仅略高于2%。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭指出，随着特朗普正式就职日期的临近，投资者对其可能带来的经济政策变动感到担忧，美国国债在近期抛售潮中首当其冲。特朗普的减税主张虽然可能提振经济增长，但也将进一步加剧美国财政压力，推高通胀水平。同时，关税政策也可能导致通胀持续高企。

全球债券市场同样面临严峻挑战，投资者对发达市场政府债券的谨慎情绪不断升温。赵耀庭表示，美国并非唯一一个面临高额政府债务及公共财政困扰的国家，许多主要经济体都在应对财政负担，导致韩国、法国、德国、英国及美国等地面临预算挑战。

保德信金融投资管理集团固定收益联席首席投资官彼得斯认为，收益率的上升是金融危机和疫情后采取紧急措施后多年利率接近零的环境后的自然调整。然而，更多人担忧的是新的市场动态给债券市场带来的重大挑战。值得注意的是，这种债券收益率飙升的情况发生在美联储降息周期下，显示出市场的不确定性和复杂性。

除了降息预期外，投资者还越来越关注美国债务和财政赤字问题及其对市场和美联储的影响。据国会预算办公室估计，到2025年，美国财政预算缺口将超过国内生产总值（GDP）的6%。而特朗普的经济政策可能导致更大的赤字和通胀重燃。

在全球范围内，经合组织（OECD）国家的未偿政府债务也比2019年增加了35%，达到54万亿美元。债务与GDP总值之比从疫情前的73%跃升至83%。特朗普的经济计划将进一步加剧债务问题。

对于10年期美债收益率涨破5%的情况，彼得斯表示并不震惊，他认为美债收益率将整体重置到更高的区间。贝莱德和T.Rowe Price也表示5%是一个合理的目标。美国银行更断言美国国债已进入“大熊市”，为过去240年来的第三次。

美股市场同样面临严峻挑战，标普500指数从2023年初到2024年底飙升了逾50%，但近期美国股票和债券的总回报已连续五周为负值。对冲基金Peconic Partners的管理者哈纳斯预见到这种情况并降低了杠杆率、做空房地产相关股票并控制对科技巨头的敞口。

东方汇理投资研究所发达市场策略主管斯特尔表示，市场担心美联储将无法再降息并推高美债收益率至5%，这将给美股带来压力。标普500指数的收益率目前比10年期美债收益率低1个百分点，这种情况上一次出现还是在2002年。

骏利亨德森全球解决方案主管帕伦指出，如果10年期美债收益率达到5%，投资者将本能地抛售美股。摩根士丹利的研究报告也强调，如果10年期美债收益率进一步上升，股市可能面临更大跌幅。标普500指数可能回调10%至15%。

财富管理公司Glenmede Trust投资策略副总裁罗纳德表示，一旦美债收益率上升，美股目前极高的估值水平就越来越不合理。如果企业盈利增长放缓，股价就会出现问题。近年来每当美债收益率快速上升时，美股就会遭到抛售。而这一次投资者似乎过于自满，此前在估值泡沫和特朗普政策不确定性面前依旧保持乐观押注，这使得美股目前突然处于脆弱地位。

（文章来源：第一财经）