还记得2022年英国那场惊心动魄的养老金危机吗？如今，类似的阴影似乎再次笼罩在英国经济的上空。

本周，基准英国政府债券价格急剧飙升20个基点，刷新了自2008年金融危机以来的最高纪录。市场开始担忧，这是否会重演前总理利兹·特拉斯（Liz Truss）在2022年9月推出的灾难性迷你预算所引发的市场动荡。彼时，英国的养老金体系一度濒临崩溃。

最新金融数据显示，英镑一个月隐含波动率已攀升至10%，这是自2023年3月银行危机以来的新高。更为令人不安的是，此次债券抛售潮似乎缺乏明显的催化剂。分析人士指出，这与英国财政前景信心危机的持续恶化密切相关。同时，欧元区在通胀加速上升的背景下，正准备迎接债券供应量的增加，这进一步推动了德国国债收益率在周三升至5个月的高点。

英国政府债券价格在周三连续第二天大幅下跌，10年期债券收益率达到2008年8月以来的最高水平，而30年期债券收益率更是创下26年来的新高。英镑汇率也大幅下跌，兑美元汇率下跌超过1.2%，跌至4月份以来的最低水平。此外，30年期德国国债收益率和30年期美国国债收益率也分别创下新高。

金融市场预计，英国央行今年将仅降息两次，远低于上个月路透社调查的经济学家所预测的降息次数。荷兰银行（ING）高级欧洲利率策略师米歇尔·图克（Michiel Tukker）表示，尽管从结构上看利率应该降低，但改变方向需要时间。持续的通胀、政府支出、美国利率上升以及供应压力将继续对英镑利率构成上行压力。然而，他认为英镑进一步走软的可能性有限，因为这不是主权危机。

如果英国政府债券收益率持续高企，财政部长雷切尔·里夫斯将面临巨大挑战。英国政府预算监督机构将在3月26日更新预测，市场越来越担心她将超出中期借款目标。德意志银行首席英国经济学家桑杰·拉贾（Sanjay Raja）估计，如果英国政府债券收益率的最新上升持续下去，与预算责任办公室去年10月30日的预测相比，英国每年的债务利息支出将增加约100亿英镑（120亿美元）。

英国工业联合会（CBI）周四发布的调查显示，对2024年第四季度英国金融公司商业前景的乐观情绪以两年来最快速度下降。尽管过去三个月业务量有所增加，但CBI对金融公司的信心指数12月跌至-28%，为2022年9月以来的最大跌幅。这凸显了市场对雷切尔·里夫斯预算成本的担忧。

分析人士指出，英国最新的债券风暴很容易让人想起2022年利兹·特拉斯的迷你预算灾难，但将其与20世纪70年代的债务危机相提并论可能更为恰当。英国央行前利率制定者马丁·威尔（Martin Weale）警告称，如果市场情绪没有改变，工党政府可能不得不采取紧缩政策，以向市场保证其将解决英国不断升级的债务负担。这些事件与1976年的债务危机“噩梦”如出一辙，当时政府被迫向国际货币基金组织寻求救助。

目前，债务成本的激增还可能耗尽财政大臣雷切尔·里夫斯微薄的99亿英镑（122亿美元）预算缓冲，并在3月26日官方财政更新之前造成不稳定。英国能否成功避免重蹈历史覆辙，让我们拭目以待。

（文章来源：券商中国）