股债“双杀”，万科债务问题引发“地震”。11月27日，万科境内多只债券上演“跳水式”下跌，部分品种单日跌幅超57%，A股及港股股价亦同步走低。前一日，万科官宣拟对20亿元规模的“22万科MTN004”债券申请展期，叠加即将到来的偿债高峰，这家头部房企的资金链状况备受关注。

　　大股东深铁集团的“输血”能否持续？接下来万科会选择何种化债路径？这一系列问题，正在牵动着整个地产圈和资本市场的神经。

　　万科多只债券大幅下跌，部分品种触发临停

　　11月27日，收盘数据显示，万科A股股价单日下跌7.13%，报收5.47港元；港股方面同步承压，跌幅为7.73%。

　　万科A走势图。图/Wind截图

　　再看债券市场，波动幅度超出不少人的预期。“21万科02”下跌57.62%，“21万科06”下跌46.37%，“22万科02”下跌42.74%，“22万科06”下跌35.21%，“23万科01”下跌46.37%。多只债券集体走弱的背后，反映出市场对万科债务状况的担忧。

　　事实上，11月26日，万科已有多只境内债出现下跌，其中“21万科04”因跌超20%而盘中临停。深交所公告称，“21万科04”(149478)盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过20%，根据《深圳证券交易所债券交易规则》和《关于对债券匹配成交实施盘中临时停牌有关事项的通知》等有关规定，自当日10时11分55秒起对该债券实施临时停牌，于10时41分56秒复牌。

　　申请展期释放什么信号？专家：“严格来说展期不是违约”

　　市场波动背后，是万科债务处置方式的最新动态。当日稍晚时间，中国银行间市场交易商协会网站披露，为稳妥推进“22万科MTN004”债券本息兑付工作，将于12月10日特召开持有人会议对本期债券展期相关事项进行审议，召集人为上海浦东银行。

　　公告显示，该笔债权余额是20亿元，本金兑付日是12月15日。

　　值得注意的是，此前万科虽面临资金链紧张，但始终保持境内外债的有序偿还，2025年8月曾披露2026年境外公开债已全部偿清，境内债方面也完成多笔兑付。

　　此次万科债券申请展期释放什么信号？市场传闻是否为真？

　　对此，万科方面目前没有公开回应。

　　中指研究院企业研究总监刘水指出，在本金兑付日前，如果展期获得债券持有人表决通过，严格来说展期就不是违约，但是债券展期会对公司信用造成很大伤害，投资机构对公司偿债能力的信任度严重下降，不利于后期的融资。根据观察，近几年债券展期的房企，后来基本发生了违约情况。

　　债券展期的背后，是万科不容忽视的偿债压力。

　　据统计，2025年12月，万科境内债到期余额是57亿元，除了这笔20亿元债券展期，另外还有37亿元债券需要偿还。未来两年，也是万科的偿债高峰，2026年万科还有超过120亿境内债需偿还，2027年还有70亿海外债及超过30亿境内债。

　　偿债高峰叠加股东亏损，外部“输血”能否持续？

　　众所周知，万科自爆发资金链问题以来，大股东深铁集团给予持续的资金支持。截至该公告披露，深铁集团累计借款支持已达291.3亿元（不含本次借款）。在股东资金支持及自身努力下，截至三季度末，万科已完成288.9亿元公开债务的偿还。此外，万科也在通过销售及资产盘活缓解压力：截至三季度末，实现销售金额1004.6亿元。

　　但是当前深铁集团的日子也不好过，2025年前三季度，其录得83.25亿元亏损。

　　如今的形势下，大股东深铁集团还会持续“输血”吗？

　　黄力平表示作为大股东将与各方一起帮助万科有序化解风险摆脱困境推动重回健康发展轨道。

　不过刘水认为外部的输血或告一段落这笔“22万科MTN004”债券展期标志着深铁将可能不再借贷供其还债而是让万科以市场化方式以自己的力量化解债务。

　债券展期是一把“双刃剑”，却是一条务实路径

　对万科而言债券展期表明公司偿债能力不足不利于后续融资。张宏伟分析称考虑到过去两年房企暴雷事件频发对相关债务采取适当展期措施理应得到认可。

　李宇嘉认为展期是谋求长远的处置模式这时候就需要各股东债权人等共同发力给企业提供支持提供喘息的空间。