当地时间13日，美联储为期两天的12月货币政策会议在华盛顿隆重开幕。此次会议备受瞩目，被视为激进加息周期的潜在转折点，然而，持续的通胀高企和经济形势的复杂多变，令美联储的政策空间面临严峻挑战。

会议期间，除了美联储主席鲍威尔的新闻发布会外，最新经济预测摘要(SEP)中关于加息路径、通胀和失业率的数据同样备受关注。市场普遍预期，这些数据将引发市场的巨大波动。市场参与者密切关注美联储是否会放慢加息步伐，但紧缩周期是否会进一步延长。

自今年3月以来，美联储已累计上调利率375个基点，正处于20世纪80年代以来最快的加息周期。上月初的议息会议上，美联储首次提出在确定未来目标利率时，将考虑货币政策的累积效应及经济活动和通货膨胀的滞后性影响，这被视为激进政策可能接近终点的信号。

资产管理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格在接受采访时表示，美联储正沿着11月会议上设定的路线前行，预计12月加息50个基点的可能性较大。然而，美联储的加息步伐并不会就此停止，鲍威尔在最近的一次公开露面中表示，需要更多证据来证明通胀正在下降，加息周期的最终利率将略高于此前预计的4.6%。

摩根士丹利预计，为了避免显得鸽派，美联储此次将再次强调利率需要提高，可能会将措辞改为“进一步提高”基准利率是合适的。而德意志银行的预测更为激进，预计政策利率中值将较9月上调50个基点至5.1%。同时，最新利率点阵图的分布也值得关注，多家机构预计美联储可能最终会将利率区间推高至5.00%-5.25%。

此外，本次会议上，美联储将更新经济预测摘要(SEP)，包括对经济、通胀和就业的最新展望。随着联邦基金利率继续上升，机构普遍认为明年经济将面临更大压力，GDP增速放缓、失业率上升，但通胀将有所下修。国际货币基金组织(IMF)和经合组织(OECD)均下调了美国2023年的经济增速预测。

劳动力市场方面，虽然整体失业率处于近50年低位，但职位空缺依然远高于疫情开始前的水平。美联储褐皮书称，总体劳动力供需持续紧张。里士满联储主席巴尔金表示，美国很可能处于一个持续的劳动力短缺时期，劳动力持续减少将对通胀造成压力。

美联储11月会议纪要显示，其内部经济学家预计明年美国经济衰退的可能性约为50%。然而，鲍威尔和耶伦均表示，经济能够避免严重衰退。但机构普遍预计，美联储进一步加息将迫使消费者和企业缩减支出，进而引发经济衰退。高盛首席执行官所罗门预计，最终实现经济软着陆的概率仅为35%。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨表示，作为重要的衰退预警指标，2/10年期国债收益率曲线显示风险正在增大。他预测，最早明年上半年美国GDP将会开始连续两个季度的负增长，陷入短而浅的衰退。施罗斯伯格认为，从历史上看，美联储应对高通胀几乎都以衰退结尾，这一次很可能也不例外。

尽管面临诸多挑战，但联邦基金利率期货显示，投资者仍在押注明年美联储提前政策转向。作为应对衰退的政策工具，降息往往是美联储的第一选择。期货报价显示，本轮加息周期将在5月见顶，而年底的联邦基金利率区间将有所回落。

（文章来源：第一财经）