在特朗普新政府改革议程可能掀起市场波澜之际，美国企业正抢抓时机，加速债务融资，以期利用当前低成本的融资环境。

面对通胀反弹的持续压力，美联储于12月的政策会议上决定降息25个基点，并释放出放缓降息步伐的信号。美联储主席鲍威尔指出，美联储已接近或进入降息周期的尾声。受此影响，美国公司债信用利差，即企业债务相对于国债的溢价，上周有所扩大，这反映出投资者对市场前景的担忧情绪正在加剧。

展望未来，市场普遍认为2025年美国公司债利差的波动性可能会加剧。策略师指出，市场需求放缓、企业基本面压力以及新政府政策的不确定性，将是推动信用利差波动的主要因素。

然而，从长期来看，高评级公司债券仍然被视为一种收益与风险相平衡的投资选择。施罗德固定收益策略师科林·马丁向第一财经记者表示：“目前（美国）投资级公司债券的收益率已超过5%，远高于货币市场基金或短期国债收益率，这对中长期投资者来说具有相当大的吸引力。”

单月历史新高：明年1月投资级公司债发行量激增

为应对潜在的市场波动，美国企业显然已将债务融资计划提前布局。分析师预测，2025年1月投资级公司债券的发行量将达到1950亿至2000亿美元，这一数字将刷新单月历史新高，并超过2024年1月创下的1956亿美元纪录。企业正在积极应对政策环境和利率路径的不确定性，希望借助当前的有利窗口，规避未来融资成本可能上升的风险。

相比之下，摩根大通的数据显示，垃圾级债券的发行量预计在160亿至300亿美元之间，与近年来同期水平基本持平。

高评级债券的集中发行导致短期供给大幅增长，加剧了市场的供需压力。尽管投资需求依然稳健，但信用溢价的逐步上升表明，市场对风险定价的调整正在悄然进行。策略师认为，投资者对企业盈利前景的更高要求，以及融资压力未来可能向低评级债券市场扩散的趋势，可能进一步加剧市场的短期波动。

波动性或成市场新常态

短期内，发债活动为市场注入了流动性，在一定程度上支撑了信用利差的阶段性收窄。然而，全年走势可能并不乐观，第一季度将成为观察公司债市场的重要窗口。

BMO资本市场信用策略师丹尼尔·克里特预计，美国投资级债券信用利差将在2025年第一季度从当前的82个基点收窄至70个基点的低位。但随着市场需求的进一步减弱以及企业盈利前景变得不明朗，全年可能升至105个基点的高位。

多重因素将继续对市场构成压力。美联储降息步伐可能放缓，叠加特朗普新政府改革政策可能带来的通胀压力，或将进一步削弱市场对利率快速下降的预期。此外，低评级债券的风险溢价或将加速扩大，导致高杠杆企业的融资难度和成本压力增加。

在此背景下，部分投资者转向高评级债券以寻求相对稳健的收益。这种市场偏好的转变将进一步加剧低评级债券的融资压力，导致市场内部结构分化加剧。

RBC全球资产管理公司固定收益部门主管安德烈·斯基巴指出：“即使信用利差继续扩大，美国公司债市场的整体回报预计在未来12个月内可能趋于平稳，但波动性上升将成为市场的新常态。”

（文章来源：第一财经）