在美联储“鹰派降息”25个基点后，全球目光聚焦于日本央行的决策。12月19日，日本央行宣布维持基准利率在0.25%不变，以8票赞成、1票反对的结果决定了短期政策利率，这已经是日本央行连续第三次暂停加息，此举符合市场预期。

日本央行在声明中表示，受私人消费回升的推动，经济保持温和复苏的势头，但全球经济放缓对出口和生产造成了影响。日本央行行长植田和男在新闻发布会上表示，维持利率不变是出于对工资趋势、海外经济不确定性和美国新政府政策的综合评估。他强调，日本经济正在适度复苏，货币政策将取决于经济和通胀情况。

复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚在接受采访时表示，日本央行此次谨慎行事主要基于四点考虑：经济增长动能是否稳固、经济良好表现是否基于弱日元和低利率、贸然加息可能引发股市波动以及对“特朗普2.0”政策的担忧。他指出，日本央行在明年1月和3月加息的预期正在升温。

尽管日本央行此次放缓加息，但多项数据均支持其在本月加息。日本核心通胀率正在缓慢上升，东京地区11月核心CPI已超出日本央行2%的目标水平。此外，企业投资计划推进和年度工资谈判的顺利展开，使日本经济逐步迈向良性的“工资—价格螺旋”。

然而，日本央行仍选择谨慎行事。孙立坚认为，加息虽有缓解通胀压力和避免日元贬值削弱经济基本面的好处，但日本央行更担心贸然加息会触发股市调整。此次日本央行的做法与美国所采取的预期管理方式类似，旨在减少市场恐慌和缓和套息交易所带来的影响。

利率决议公布后，日元对美元汇率下跌，跌破156的关键水平。日经225指数也开盘即下跌。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，考虑到美联储降息及其鹰派口吻，预计短期内日元将面临较大压力，这也可能对物价造成影响。

西南财经大学全球金融战略实验室主任方明认为，日元短期内弱势不会改变，可能会再突破160水平。然而，弱势日元也给日本带来了显著红利，出口总值较上年同期增长3.8%，超过了普遍预期。孙立坚表示，弱势日元能够增加海外旅游收入、改善财政情况和提高消费税，同时有助于发展先进产业。

尽管经济数据持续达标，但日本央行何时再次加息仍备受关注。植田和男表示，将评估特朗普政策对通胀的影响，并在检查数据后决定政策调整时机。王昕杰认为，虽然明年1月日本央行大概率将加息，但海外不确定性增加可能会对日本经济带来风险，不排除加息时间推迟到3月。

孙立坚也认为，日本央行下一次加息更有可能在明年3月。然而，若加息时间进一步推迟，可能会引发一系列负面影响。美国银行策略师Shusuke Yamada警告称，如果日本央行将加息推迟到明年3月，套利交易主题可能会卷土重来，日元可能会再次贬值。

但孙立坚认为，如今的股市和经济情况已与过去不同，日元贬值并不会造成资本流出，而是出现了“日元跌、股市涨”的表现。这说明资金通过货币政策的调整进入日本股票市场，投资者从而获得更高的投资回报收益。因此，日本央行不会贸然进行加息。

高盛报告预测，在2025年春季的工资谈判中，基础工资增长率将保持在较高水平，表明一个有助于锚定通胀预期的良性“工资—价格螺旋”已经出现。然而，在必然要迈出加息步伐的前提下，一系列不确定因素仍是笼罩着日本的阴霾。孙立坚和王昕杰均表示，对“特朗普2.0”政策的担忧以及全球环境的不确定性可能对日本经济产生影响。

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（文章来源：21世纪经济报道）