随着美联储即将以“三连降”的姿态结束2024年的宽松周期，市场对于美联储2025年的利率动向愈发关注。多数华尔街机构预测，美联储明年或将大幅放缓宽松步伐，采取更为渐进的谨慎策略。

然而，有趣的是，一些利率交易员对此并不完全认同。近期期权和期货市场的交易数据显示，他们正加大押注，认为美联储明年降息的幅度可能超出市场预期。

美联储在北京时间周四凌晨3点宣布降息25个基点几成定局，投资者的焦点或将转向美联储同时发布的利率点阵图。9月会议时，美联储官员预测今年和明年的降息幅度将各达一个百分点。

然而，由于通胀压力持续，不少华尔街大行近期开始预期美联储明年降息次数可能少于预期，甚至可能仅降息75个基点或50个基点，这与目前掉期市场的定价大致相符。

上周，路透社调查的经济学家也预计，美联储明年将仅再降息三次，每次25个基点。PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp表示，市场利率可能维持在当前水平附近，美联储降息步伐将放缓。

这一相对鹰派的预期，源于美联储对美国经济增长的持续看好，以及特朗普政策改革可能对经济增长、就业和通胀前景的影响。

但并非所有人都持鹰派观点。一些业内人士认为，市场过于鹰派，美联储将更接近其9月份的点阵图预测，即2025年降息四次，每次25个基点。这些交易员可能考虑到劳动力市场脆弱性的迹象，增加对美联储进一步宽松政策的押注。

同时，与美联储政策预期高度敏感的期权中，需求集中在以2026年初为目标、明年初到期的鸽派押注结构上。此外，交易员们正在增加联邦基金期货的头寸，新的押注将受益于12月的降息以及随后美联储在1月的进一步放宽政策。

摩根士丹利本月对2月联邦基金利率合约的买入建议，推动了上述看涨活动。目前，市场对美联储下月继续降息的概率定价较低，但这些非主流押注仍认为美联储明年1月会继续降息，全年仍有望降息四次。

本周的美联储会议或将加深对“中性”利率水平和特朗普政策变化两个问题的辩论，这两个问题将决定明年的利率走向。美联储的最终结论将决定一系列跨资产市场类别的成败。

（文章来源：财联社）