12月11日晚，美国劳工统计局公布了11月的CPI数据，显示同比增长2.7%，核心CPI同比增长3.3%。环比方面，美国11月CPI环比增长0.3%，核心CPI环比增长0.3%。此外，纽约联储的调查显示，11月消费者通胀预期全线上升。

据CME“美联储观察”数据显示，美联储12月降息25个基点的概率已超过85%。多位经济学家对此进行了解读。

华泰证券首席宏观经济学家易峘指出，制造业周期边际企稳推动核心商品通胀环比回升是核心通胀回升的主因，但住房分项及运输服务等前期较强的核心服务环比降温，提振了市场对美联储12月降息的预期。

财通证券宏观陈兴团队表示，11月美国CPI同比增速略升0.1个百分点至2.7%，核心CPI同比增速连续两个月保持平稳，为3.3%。能源项降幅收窄是CPI反弹的主要原因。

民生证券首席经济学家陶川团队认为，11月美国CPI增速上行0.2个百分点至2.6%，符合预期。分项来看，能源、机动车的CPI同比和环比增速均明显上行，住房项环比反弹，薪资带动休闲服务同比和环比增速上行。

开源证券宏观经济首席分析师何宁团队分析称，11月美国总体通胀再度反弹，核心通胀继续走平。后续美国通胀大幅反弹的风险或将下降，但考虑到美联储仍在降息周期，且特朗普当选后的政策不确定性高，后续通胀波动性或将增大。

在市场聚焦的美联储12月是否降息的问题上，多数市场人士认为美联储或继续降息。陈兴团队指出，考虑到11月美国失业率录得4.2%，劳动力市场仍在降温，美联储12月降息25bp的可能性较大。

易峘也认为，服务通胀的小幅降温缓解了市场对通胀反弹的担忧，预计美联储12月降息25bp，但2025年降息路径不确定性较强。

何宁团队则指出，虽然11月通胀数据出现反弹，但与基数效应有关。核心通胀数据实则微幅下降，美联储12月份降息并没有非常大的阻力。

因此，市场预计12月份美联储或可继续降息25bp，但1月大概率会暂停降息，并观察美国经济与通胀的走势。基准情形下，2025年或有2-3次降息，且可能不及预期。

陶川团队预计，2025年美国CPI增速全年中枢为2.6%，较今年提升0.2个百分点，节奏上呈“V型”走势，年中降至2%附近，年末升至3.4%。明年“再通胀”风险可控。

（文章来源：新京报）