21世纪经济报道记者季媛媛闫硕

对于生物医药市场而言，真正的创新宛如一场马拉松。历经七八年发展，中国创新药企已在“1到N”的马拉松中彰显速度与韧性。BD交易井喷是产业升级跃迁的关键动力。行业报告指出，中国创新者与美国在开发上的差距已从10年缩短至3.7年。依托成本和速度优势，中国生物科技公司在“1到N”创新领域能维持可观回报率。2025年上半年，中国药企达成72起海外授权交易，同比增长38%，交易总金额高达608亿美元。

然而，当License-out捷报频传成为常态，中国创新药产业终将直面一个核心命题：如何在已知领域之外开辟全新疆域？如何从全球创新的“优秀执行者”蜕变为“核心定义者”？

带着这些疑问，21世纪经济报道记者独家专访了丹麓资本管理合伙人兼北京总经理许谦，围绕创投在创新药生态中的角色定位、BD交易热潮背后的深层逻辑等议题展开深入探讨。

在许谦看来，当前“1到N”的加速跑所积累的资本、人才、经验与信心，正为攀登“0到1”的险峰奠定坚实基础。当中国药企在BD交易中从被动“跟随”走向主动“定义”合作条款之际，距离真正定义未来疾病治疗方案的星辰彼岸，或许已不再遥远。

当资本回归理性，创新终将回归本质。中国生物科技的故事，在“1到N”的基石上，正缓缓揭开“0到1”的新篇章。

从“跟随者”转向全球“1到N”创新，《21世纪》就相关观点询问许谦，许谦表示中国生物科技公司是 “1 到 N” 式创新的重要贡献主体，创新成果的海外授权可作为一项标志性现象。近期，石药集团授权阿斯利康，获取了超50亿美元的总潜在交易金额，这是由人工智能（AI）引擎驱动的高效药物发现平台，极具代表性。

《21世纪》询问中国与全球创新差距缩短的关键驱动因素，许谦表示可概括为政策扶持、资本投入、海外人才回归三大因素。

《21世纪》询问哪些因素能对创新药领域的发展产生深远影响，许谦表示支持政策切实营造出了一种创新生态环境，资本投入同样具备可持续性，此外，对外开放、加强交流也在持续推进。

《21世纪》询问中国在哪些领域已形成全球级优势，许谦表示ADC是最早兴起的热点，2023年全球前十大ADC药物BD交易中，有六项来自中国。自去年起，双特异性抗体（双抗）成为新的热点，近期，康方生物的依沃西单抗在头对头试验中战胜竞争对手默沙东K药。在细胞治疗领域，此前金斯瑞等企业的海外布局已取得一定成效，但在中国，细胞治疗的优势仍处于积累阶段。

《21世纪》询问中国Biotech的哪些能力质变使国际大药企愿意支付高额首付款+里程碑金，许谦表示此情况类似于人工智能领域的“Deepseek时刻”。Biotech的情况同样如此，若追溯其根源，可与ADC进行类比。

《21世纪》询问近期License-out交易中，中国企业是否在合作条款上获得更大话语权，许谦表示当前，或许尚未引发实质性变革。当下出现了一种新情形，即 “NewCo” 模式，中国企业持续在相关资产对应的新公司中持有股权，并共同开展业务，这实际上意味着中国企业在该领域拥有了更大的话语权。

《21世纪》询问越来越多企业将管线早期授权出海，是否意味着中国Biotech正从“自主出海”转向“借船出海”，许谦表示企业的首先任务是保障自身生存，远期战略需涵盖长期发展，而当下最为关键的是推动研发管线的进展。尽管“NewCo”模式的数量呈逐渐增多的趋势，但难以成为主流模式，企业应先解决自身生存问题，再兼顾未来的长期发展。

（文章来源：21世纪经济报道）