5月13日，国金证券发布了对基础化工行业的深度点评。5月12日，中美经贸高层会谈取得重要成果，双边关税水平大幅下降，美方取消了91%的加征关税，中方也相应取消了91%的反制关税；同时，美方暂停实施24%的“对等关税”，中方亦做出相同决定。

关税的缓解有望显著改善市场预期，缓解长期存在的需求压力。近期，中美关税问题持续升温，对市场预期造成了较大冲击。此次会谈达成的协议，取消了91%的关税，并暂停了24%的关税90天，较市场预期有了显著改善，为未来进一步谈判提供了有利环境。自2018年以来，我国不断在关税中调整产品，以适应市场和产业链的变化。2024年，我国直接出口美国的化工产品占比约为10.3%，虽然占比不算大，但关税仍然会对产品需求产生影响，尤其是在国内化工产品刚刚经历一轮产能释放周期的背景下，行业情绪压力有所加大。

此次会谈虽然并未直接取消今年4月以来新增加的关税，但为24%的关税提供了90天的缓冲期，有助于改善国内化工品的供需格局，带来情绪上的改善。从长期来看，关税对化工行业的影响主要体现在下游需求的产业链传导上。我国产业链发展日益完善，化工品及材料供应过程中的下游加工环节不断增多。作为制造业的中上游，化工行业并不直接出口海外市场，但部分产品通过下游加工后进一步出口。因此，产业链的传导作用将在长周期内体现。一季度，化工品出口美国的占比有所提升，显示出行业存在抢出口的情况，对未来预期更加确定。此次会谈有望为未来长周期带来更为乐观的预期，有助于消化国内供给压力。

关税的缓解更是加速了国产化的进程，产业链国产化仍在不断推进。自2018年以来，我国持续推进产业链安全供应问题。经过7年的发展，我国在材料领域的突破明显加快，多个细分领域实现了0-1的突破，部分领域已能向中高端应用领域延伸。对于关税的影响，短期供给问题仅是阶段性的，长周期的产业链国产化将持续推进并不断深化。从研发端、生产端和市场端的合力将持续推进产品国产化的空间兑现。

我国的竞争力已有了显著提升，即使未来关税有所反复，影响也难以进一步放大。我国化工行业的竞争优势已不再仅仅依赖于政策和人口红利，而是形成了产业链、市场容量、规模建设、执行效率、生产配套等系统优势。不仅与美国相比具有竞争力，即使与人工成本更低的东南亚相比也具备长期持续的生产竞争力。从全球市场竞争来看，中国在美国以外的市场仍具有明显优势。同时，随着国内外加工基地的构建，国内产品可通过终端出海的方式进一步形成全球化供给。此外，由于全球贸易日益充分，市场替换可以进一步缩小点对点关税的影响，为上游化工行业带来多层缓冲。

（文章来源：财中社）