AI导读：

近期棉花价格连续下跌，原因包括加工产能提高、需求淡季及纺服出口担忧。但存在预期差，未来或反弹。国内产量增长确定，进口下滑，库存待验证。内需受政策提振，未来旺季值得期待。

近期，国内棉花市场经历了连续的价格下跌，其背后原因错综复杂。首先，棉花加工产能的显著提升是重要因素之一。随着新设备的引入和新厂的落成，2024年新疆棉花加工速度加快，新棉上市时间提前，大量棉花涌入市场，给市场带来了不小的压力。其次，当前正值需求淡季，下游企业的备货动力明显不足，进一步加剧了棉价的下跌趋势。再者，市场对于我国纺织服装出口前景的担忧也起到了推波助澜的作用，这种担忧情绪直接反映在了棉花价格的走势上。

然而，尽管当前棉价低迷，但市场中仍存在一些预期差，这些差异未来或将成为棉价反弹的重要催化剂。海外加征关税的不确定性、内需市场的潜在增长动力以及下游补库动作的后移，都可能为棉价带来转机。

展望后市，2024/2025作物季国内棉花产量增长已较为明朗，后续大幅波动的可能性较小。进口方面，由于进口利润缺乏和配额限制，预计进口量将有所下滑，这在一定程度上抵消了产量增长的影响。实际期末库存情况还需等待旺季需求的验证，若需求有所恢复，去库的可能性依然存在。

在外需方面，市场普遍担忧我国纺服出口将受到冲击，尤其是美国对我国纺服订单的减少，可能导致下游企业进口棉采购量下降。然而，这种供需两端的减量在平衡表中相互抵消，对期末库存的影响有限，更多的是对市场情绪的影响。

内需方面，虽然2024年9月初下游订单恢复不足，但随后国家出台的一系列利好政策，如降息、降准和降存量房贷利率等，为内需增长注入了新的动力。棉价在短暂回升后，又受出口需求担忧和产量增长的影响而回落。不过，市场普遍期待国内利好政策出台后的第一个旺季，即春节后的“金三银四”，届时内需的恢复情况将再次成为市场关注的焦点，并可能带动棉价上行。

目前，原料库存处于较低水平，而传统春节前备货季又恰逢棉价下跌，下游企业备货趋于保守。随着春节前物流接近停运，整体备货节奏后移，旺季来临前存在一定的补库压力。此外，临近3月，国内重要会议的召开也让市场开始预期新一轮利好政策的出台。若市场情绪因此发生反转，将加剧下游企业的备货热度，进而带动棉价上行。

（文章来源：期货日报）