财中社1月2日电信达证券最新医药生物行业报告显示，受高基数、医疗反腐、DRGS改革及集采降价等多重因素影响，该行业整体增长面临压力。2024年前三季度，行业总收入同比持平，而归母净利润却同比下滑7.3%。自2022年第一季度以来，行业整体毛利率持续下降，至2024年前三季度已降至32.8%，尽管净利率自2022年末以来保持相对稳定，2024年三季度为8.1%。二级市场表现同样不佳，医药生物行业2024年初至今跌幅达10.17%，在SW31个一级子行业中排名垫底，且自2022年7月起持续调整。

近期，国家医保局与金融监管局携手推动医保+商保一站式同步结算支付模式，有望解决商业健康保险赔付便捷性、及时性不足的问题，提升其在国内医疗卫生总支出中的占比（2023年不足5%）。依托全国统一、广泛覆盖的国家医保系统平台和医保大数据，新型健康保险产品的推出将进一步增强医疗端支付能力。

生命科学研究服务领域的国内龙头企业有望受益于进口替代和并购重组的双重利好。政策加码科研投入，企业端研发投入力度有望回升，同时，“科学技术进步法”等政策措施也为国产厂家进口替代提供了有力支持。此外，证监会发布的“新国九条”鼓励企业并购重组，对已经上市且有资本积累的龙头企业尤为有利，通过并购重组，这些企业可以进一步提升自身市场份额。

国家深化卫生体制改革政策中明确提到要制定支持创新药发展的制度。国内多地已出台创新药研发及商业化的扶持政策，国产创新药IND、临床试验、NDA及上市数量有望迎来新的增长高潮，海外市场获批及BD项目落地也取得了显著成绩。

随着老龄化进程的加速，家庭健康器械需求不断增长。据华经产业研究院预测，2025年家用医疗设备市场规模将达到3500亿元。国债支持医疗设备更新迭代，随着政策逐步落地，2025年医院端设备采购有望回暖，建议关注可孚医疗、鱼跃医疗、美好医疗等企业。

海外市场去库存结束，部分产品集采放量，医疗耗材行业有望迎来拐点。低值耗材海外市场去库存已完成，2024年迎来业绩拐点，2025年有望恢复常态化增长，人工骨集采落地后，降价将带动市场渗透率提升，2025年或将迎来放量增长，建议关注振德医疗、稳健医疗。

中药板块方面，高基数已消化，看好补库存及国企改革带来的催化作用。国药系将迎来“十四五”收官战，改革有望进一步深化。此外，中药企业2024年经历行业性下降后，2025年或迎来补库存周期。

医药商业行业受高基数影响增速下降，但2025年有望修复。预付金制度的执行将改善企业现金流情况，流通平台龙头企业器械业务叠加CSO代理新业务，有望实现加速增长。

（文章来源：财中社）