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广发证券发布白酒行业报告，解析市场对白酒行业长短期投资价值的分歧，分析龙头酒企的成长空间、报表“泡沫”及基金持仓超配等问题，为投资者提供决策参考。

财中社1月2日电广发证券最新发布的白酒行业报告显示，自2021年起，白酒行业已连续四年表现不佳，机构持仓与关注度均呈现下滑趋势，市场对白酒行业的长短期投资价值存在显著分歧。报告围绕三大市场分歧进行了深入分析。

首先，关于白酒行业是否为“夕阳行业”的长期争议，报告指出，尽管存在这样的观点，但白酒行业的营收仍保持稳定增长，尤其是龙头企业的市占率显著提升。从2015年至2023年，白酒上市公司（剔除市值100亿以下的公司）在行业中的市占率从20%提升至54%，前五家上市公司的市占率则从16%提升至44%。这表明，相较于我国其他消费行业，白酒行业的CR5占比仍处于较低水平，未来市占率仍有较大的提升空间。

其次，针对短期库存周期的担忧，报告提到，白酒行业的ROE和股价走势过去两年出现背离，这反映出市场对白酒行业库存和业绩持续性的担忧。然而，从十年维度来看，白酒行业的预收款仍在增长，贵州茅台作为行业领军者，其报表仍“留有余力”，茅台酒的出厂价差为公司报表层面的增长提供了一定的安全垫。此外，泸州老窖今年股价跌幅居前，市场对其过去三年的成长定价表示质疑，但参考美国食品饮料公司的估值，目前白酒板块近一半的公司市盈率在25倍以内，显示出市场对这些企业未来成长性的审慎态度。

最后，关于白酒基金持仓超配的问题，报告指出，本轮减配以估值消化为主，主动权益持仓已接近2018年周期底部，且“抱团”现象集中于头部公司。与2012-2014年周期相比，当前白酒已处于低配状态。本轮周期白酒相对高持仓更多是由于头部基金稳定持有所致，预计后续交易并不会过于拥挤。

综上所述，尽管白酒行业面临诸多挑战和争议，但龙头企业仍展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。投资者在关注短期波动的同时，也应关注行业的长期发展趋势和龙头企业的成长空间。

（文章来源：财中社）