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华泰证券发布报告指出，四代制冷剂HFOs应用窗口逐渐开启，国内氟化工企业依托优势，发力突围。HFOs具备环保特性，将成为制冷剂行业必然趋势，推荐巨化股份和东岳集团。

财中社1月2日电华泰证券最新发布的基础化工行业报告指出，随着全球对环保制冷剂需求的提升，四代制冷剂（HFOs）的应用窗口正逐渐开启，国内氟化工企业正积极发力，力求在这一领域实现突围。HFOs因具有臭氧消耗潜能值（ODP）为0、全球变暖潜能值（GWP）低的特性，被视作制冷剂行业未来发展的必然趋势。

报告指出，2024年海外HFCs（二代/三代制冷剂）配额的削减以及国内配额制下HFCs价格中枢的上移，将为HFOs的应用提供重要驱动力。同时，HFOs与HFCs混配方案的推广也将进一步促进HFOs的市场渗透。在应用端，多重因素催化下，HFOs的应用窗口或逐步开启。

在生产端，随着海外HFOs专利保护期的临近，国内企业正加码布局HFOs领域，有望通过技术引进、自主研发等方式，突破规模化生产技术瓶颈，降低成本，提升竞争力。此外，国内氟化工企业依托氯碱和含氟原料一体化配套以及研发投入等优势，在HFOs领域具备竞争优势。

报告还推荐了两家具备HFOs产能的氟化工企业：巨化股份和东岳集团。巨化股份在2025年HFCs配额中位居国内第一，R22配额国内第二，且已具备HFOs产能，目标价30.90元，给予“买入”评级；东岳集团则在2025年HFCs配额中位居国内第四，R22配额国内第一，目标价9.89港元，同样给予“买入”评级。

尽管目前HFOs的应用尚不成熟，受到技术和成本等约束，但随着全球环保法规的加强和替代需求的增长，HFOs作为替代方案的需求或逐步增长。同时，国内氟化工企业也在积极探索替代路径，加快HFOs产品的开发和应用推广。

短期内，HCFCs/HFCs仍将是主流的制冷剂品种，但随着环保法规的加强和配额制的实施，其供给将趋于有序化，叠加下游空调、汽车等需求支撑，行业将步入景气周期。中长期而言，布局HFOs技术和产能的企业将具备竞争优势，值得关注。

（文章来源：财中社）