财中社12月31日电华泰证券最新水泥行业研究报告指出，面对需求挑战，水泥企业并非初涉此境。全球水泥市值龙头Holcim(HOLNSW)，源自西欧，凭借本土市场整合、国际化布局及适时转型策略，成功应对需求挑战，实现了长期稳健发展。华泰证券认为，Holcim的成功经验为中国水泥企业提供了宝贵借鉴，特别是在加强行业自律、执行政策、调节供给、提升效益方面。整合、国际化和转型，或将成为中国水泥企业实现阿尔法增长的关键路径。部分中国企业已在国际化进程中取得显著成果，华泰证券看好其进一步拓展。同时，在市场整合与战略转型层面，中国水泥行业亦具备巨大潜力。

上世纪70年代，西欧水泥需求触顶，为Holcim提供了整合契机。华泰证券观察到，Holcim不仅展现出逆势整合的决心，还针对不同市场环境采取差异化策略。在法国等市场格局较好的地区，持续整合、扩大份额；在德国等竞争激烈地区，则优先整合优势区域，构筑核心利润区，对竞争激烈且未涉足的市场保持距离。这种逆势而为、取舍得当的策略，为Holcim构建了稳固的本土市场基础。

华泰证券指出，1991年至2007年间，国际化是Holcim实现长期成长的最重要因素。通过分阶段加强北美、东欧和亚太地区市场扩张，其核心业务从西欧拓展至全球，享受了全球化带来的需求增长，并通过区域业务均衡布局，有效平衡了不同市场的周期波动。2015年后，Holcim加快退出部分亚非拉市场，国际化程度有所降低，但这或许为中国水泥企业国际化发展提供了新机遇。

2015年以来，Holcim加快业务结构调整，在退出部分亚非拉市场的同时，积极发展解决方案类业务。2021年后，通过一系列收购，迅速构建起较为完整的屋面系统产品能力，形成新的增长点。得益于战略收缩与转型的有机结合，Holcim在培育新增长点的同时，提高了分红比例，维持了较低负债率，实现了公司长期发展、股东当期回报与财务健康的良好平衡。

华泰证券认为，中国水泥企业能否通过国际化发展、市场整合与战略转型，突破国内需求调整的瓶颈，将成为其未来发展的关键。基于这三条主线，华泰证券看好华新水泥(A/H)、海螺水泥(A/H)和中国建材。华新水泥作为海外发展领先的中国水泥企业，下半年境外分部净利润占比已达49%。海螺水泥在国内水泥行业构筑了强大竞争优势，资产负债表稳健，具备良好的整合发展条件。中国建材的多元化发展领先同行，国内水泥产能布局最广，在区域市场进退间拥有更大选择空间。

（文章来源：财中社）