AI导读：
珠江投资陷入债务危机，多家债券违约，公司面临严峻流动性考验。作为中介机构的券商角色备受关注。文章分析了珠江投资的债务困境、旧改业务问题以及家族企业的内部影响。
2026年初以来，珠江投资旗下多只存续债券陷入展期与违约的泥潭，如“H21珠投4”“H21珠投2”等，这家曾经在华南地产圈举足轻重的老牌房企，正经历着成立三十余年来最严峻的流动性考验。
而在这一场涉及数十亿债权人的博弈中，牵头主承销商中银证券（601696）与联席主承销商申港证券，亦被推至风口浪尖。
债务雪球与承销商之困
珠江投资的债务困境并非一日之寒，但彻底浮出水面是在2026年初。
根据公司于2026年1月29日发布的公告及相关受托管理事务报告，截至2025年12月31日，珠江投资公开市场公司债券合计6.5165亿元本金及相应利息未能按期支付，非公开市场的银行、非银金融机构债务等累计24.90亿元未能按期支付，逾期债务总额高31.42亿元。
其中，涉及投资者关注的“21珠投”系列债券。具体来看，早在2024年10月，公司就已宣布未能划付“H21珠投1”（5.615亿元）及“H21珠投5”（约0.9亿元）的本息，构成违约。而到了2026年2月，虽然“H21珠投2”的持有人会议审议通过了调整兑付安排的议案，看似避免了立即违约，但其本质是将到期日从2026年2月19日大幅延长至2029年2月19日，票面利率维持在3.50%。同样地，2026年3月，H21珠投4经持有人会议调整后，到期日也改为2027年3月29日，票面利率维持7.50%。在市场和投资者看来，这完全是以时间换空间的无奈之举，信用已经受损。
在此次债务危机中，作为中介机构的券商角色备受关注。资料显示，珠江投资多期公开发行公司债券的牵头主承销商为中银证券，联席主承销商为申港证券。随着债券实质违约和展期的发生，承销商被迫从“销售者”转变为“风险处置者”。
