AI导读：

2025年城投债市场从增量扩张转向存量消化阶段，发行规模下降，区域分化明显。江苏、山东、浙江三省发行规模占比超40%，全国所有省份发行利率均下降。募集资金主要用于借新还旧，比例高达73%。

2025年城投债发行规模为55,115.27亿元，同比下降约10%，净融资额为-26.66亿元，近十年来低位，城投债市场从“增量扩张”转向“存量消化”阶段；2025年全国31个省、自治区、直辖市均有城投债发行。发行规模高度集中在江苏、山东、浙江三省，合计占比超40%；发行利率方面，在市场流动性宽松背景下，所有省份发行利率均下降，整体加权平均发行利率降至2.37%，同比降33BP；募集资金用途方面，用于“借新还旧”的比例高达73%，其中天津、黑龙江等多省该比例超过90%；发行品种、期限方面，私募债发行规模超2万亿，同比增加8.6%，一般中期票据则同比减少4911.18亿；城投债中长期发行期限拉长，1年以内的城投债发行规模为748.79亿，同比下降31.17%；AAA与AA+级主体合计发行占比超80%；全年评级上调主体数量（75家）远多于下调（4家）；全年首次发债的330家城投中，超半数来自山东、浙江、广东、江苏四省；存量城投债方面，四个省的存量城投债余额在万亿以上，江苏省和浙江省的城投债余额超两万亿，另八个省的存量城投债余额在千亿以下。