财联社1月8日讯今日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。在多家市场机构看来，等量续作不改宽松基调。

　　新一期联社“C50风向指数”结果也显示，尽管受政府债缴款、信贷投放、春节取现等因素影响，1月流动性或有承压，但在央行呵护下，1月银行间流动性仍有望维持相对宽松。在20家参与调查的市场机构中，3家认为基本不存在流动性缺口；15家认为资金整体压力不大，1月流动性缺口或万亿元附近；仅2家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。

　　展望2026年政策工具的具体运用，多家市场机构人士预判，一季度的宽松路径或是降准和结构性降息，2026年买断式逆回购和MLF有望延续小额净投放，央行宽松的节奏或主要配合财政发力。

　　1月银行间流动性有望维持相对宽松，买断式逆回购和MLF或延续小额净投放

　　12月，受央行流动性投放、年末财政支出发力等影响，资金面呈现宽松态势。

　　具体来看，月上旬，资金面平稳偏松，央行通过逆回购与买断式逆回购等工具维持流动性合理充裕。DR007稳定在1.44%-1.45%较低水平波动；月中旬，央行宣布重启14天逆回购操作，DR007稳定在1.44%–1.47%区间窄幅波动；月下旬，央行加大逆回购投放力度及MLF加量续做，资金面呈现“超预期宽松”特征。

　　进入1月，资金面最大的影响来自公开市场到期29537亿元。此外，政府债缴款、信贷投放、税收、春节取现等因素扰动，市场一度担忧流动性或季节性收敛。

　　随着11000亿元买断式逆回购操作落地，多家市场机构预计，在央行流动性呵护背景下，资金面大概率回正均衡，不会出现系统性收紧，尤其公历跨年过后资金利率大概率季节性下行。

　　财联社C50风向指数调查显示，在20家参与调查的市场机构中，3家认为基本不存在流动性缺口；15家认为整体资金压力不大，1月的流动性缺口或在万亿元附近；2家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。

　　展望2026年政策工具的具体运用，多家市场机构人士预判，一季度的宽松路径或是降准和结构性降息，2026年买断式逆回购和MLF有望延续小额净投放。

　　中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示：“财政政策前置发力，货币政策积极配合财政协同发力，50BP的降准有望落地节约银行成本，释放约1万亿流动性，并综合运用公开市场买卖国债、买断式逆回购等工具保持流动性充裕，以配合政府债券的发行。”

　　此外，章俊认为降息将更加灵活高效，结构性降息是更优的选择。

　　“当下社会融资成本继续下行面临来自利率比价关系的约束，央行可能会选择更有针对性的调降部分结构性货币政策工具的利率，以支持扩大内需、科技创新、中小微企业三个重点领域的融资需求，同时PSL利率也有望调降。”章俊表示， 2026年全年或将会有1-2次降息，总计调降政策利率10-20BP，从而引导LPR下行，并传导至贷款、存款利率的进一步下行。

　　在华创证券研究所联席所长周冠南看来，在数量型工具基本完善的条件下，降准或延续1次0.25-0.5个百分点的操作。

　　一是当前加权法准率6.2%，整体接近5%的红线水平。在国债买卖、买断式逆回购等数量型工具补足后，央行工具储备更加丰富，降准或为1次0.25-0.5个百分点，以对冲存款增长的刚性缺口并释放稳预期的信号。

　　二是降准释放出的资金将1.62%的法准利率作为机会成本，在融出收益及债券利率相对偏低的情况下，通过资产再配置对于银行息差的改善或相对有限。

　　值得注意的是，2025年以来，央行长短结合开展公开市场操作，买断式逆回购与MLF积极扩张。数据显示，2025年1-11月，MLF及买断式逆回购净投放合计4.66万亿，分别扩容1.06万亿、3.6万亿。截至10月末，两项工具占基础货币的比例从去年年末的21%攀升至31%，成为2025年央行扩表的主要支撑项。

　　“买断式逆回购作为中短端流动性投放工具的补充，其中标利率通常低于MLF；并且由于采用多重利率招标的方式，可以根据自身流动性需要自主报价，也改善了此前MLF利率通常作为1年期国股行存单定价上限的状况，有助于帮助银行降低负债端的成本压力。”周冠南表示...