AI导读：

本文分析了跨年前后资金面的变化及2026年资金面的预期，指出当前流动性环境保持偏宽松格局，并预计2026年资金面将维持低波动运行态势。

　　跨年时点已过，资金面阶段性扰动逐步消退。

　　尽管此前受跨月、跨年因素影响，国债收益率一度出现小幅上行，但多家机构认为，从资金利率中枢和货币政策取向来看，当前流动性环境仍保持偏宽松格局。展望2026年，在稳增长需求仍存、货币政策维持“适度宽松”基调的背景下，资金面低波动运行的态势有望延续。

　　资金面平稳跨年

　　从市场表现看，跨年前后资金面扰动主要体现在国债收益率的阶段性波动上，但整体幅度相对有限。数据显示，跨年阶段，1年期国债收益率一度上行至1.34%，10年期国债收益率升至1.85%，30年期国债收益率升至2.27%。

　　国盛证券首席固收分析师杨业伟在接受上海证券报记者采访时表示，此轮国债收益率上行更多反映时点性因素扰动，而并非基本面或货币政策取向发生变化。

　　华福证券发布的研报认为，DR001月均值下台阶，并一度突破1.3%的利率下限，显示中国人民银行通过实质性宽松方式降低银行负债成本，为实体经济提供支持。这一特征意味着，即便1月资金面再现阶段性波动，资金利率中枢重新回到1.35%到1.4%的概率仍然不高，总体宽松状态有望维持。

　　资金低波动或成2026年主基调

　　尽管跨年后资金面整体保持平稳，但进入2026年，资金面运行将面临新的考验。

　　机构普遍认为，1月资金面将同时受到信贷投放、政府债缴款、税收上缴及春节取现等多重因素影响，时点性摩擦或有所加剧。不过，在稳增长目标和“适度宽松”货币政策的基调下，央行操作空间仍在，资金面整体支撑基础并未削弱。

（文章来源：上海证券报）