AI导读：

美联储即将公布利率决议和经济预期摘要，市场关注未来政策路径指引及鲍威尔如何平衡“鹰鸽”信号。同时，明年主席换届也为货币政策增添不确定性。

周四凌晨，美联储将公布利率决议和经济预期摘要。市场普遍预期，美联储12月降息已“板上钉钉”，但本次会议的核心悬念已非利率本身。在内部立场严重分化、通胀与就业目标相互冲突的背景下，未来的政策路径指引以及鲍威尔如何平衡“鹰鸽”信号成为焦点。同时，明年美联储主席换届也为货币政策增添了不确定性。

市场关注未来政策路径指引

11月ADP就业数据的意外转负叠加弱于预期的9月PCE价格指数，令市场押注美联储12月降息基本已经“板上钉钉”。芝商所“美联储观察”工具显示，12月联邦公开市场委员会（FOMC）降息25个基点的可能性目前接近90%。然而，本次会议作为美联储主席鲍威尔近八年任期内内部“分裂”最为严重的一次议息会议，利率本身已不再是市场瞩目的看点，真正的悬念和焦点在于未来的政策路径指引。

此外，资产负债表管理的未来走向成为与利率决议同等重要的焦点。为缓解银行体系准备金短缺和回购市场的压力，美联储可能宣布在停止缩表后，于2026年1月启动每月购买短期国库券的计划，这将被视为技术性扩表，旨在管理流动性而非新一轮量化宽松。

“鹰鸽”信号成焦点

当前，美联储正面临典型的政策两难：通胀压力仍存，同时就业市场的增长动能减弱。此次会议恰处其“2%通胀目标”与“充分就业”两大目标冲突之下，这也正是美联储内部分歧加剧的根本原因。在此关键时点，议息会议上鲍威尔的言论将尤为重要，市场期待其传递出如何在相互矛盾的目标间权衡的信号。

市场预判本次会议很可能会呈现“鹰派降息”的局面，即美联储在实施降息的同时，通过口头指引和点阵图传递出对未来行动更为谨慎的态度。在通胀与就业两大目标直接冲突的困境下，美联储的决策将呈现一种“风险管理”式的动态平衡。

对于后续美联储货币政策路径走向，业内人士普遍认为，综合经济基本面、通胀等多重因素，下次大幅“宽货币”或为明年6月后。

明年美联储将迎来主席换届，美联储货币政策是否会因此进入“政治性降息”阶段也随着本次议息会议的到来成为市场热议的焦点。

（文章来源：上海证券报）