2025年末，市场再度频现波动与疲软。近期随着美联储降息预期分歧以及流动性收缩，风险资产和避险资产一度同步下跌，美国私募股权市场频繁暴雷等。过去多年领涨美股的科技股和人工智能（AI）概念股也由于市场的“AI泡沫”担忧而遭遇抛售。特朗普政策对市场影响仍存不确定性。2026年，市场波动性是否会有所改善？

近日，富达国际全球多元资产主管马修·奎夫（Matthew Quaife）就美联储降息前景、美国经济的走向等热点话题接受了第一财经的采访。

美联储降息路径不变

本月稍早，美股、美债、加密货币、黄金等各类资产一度集体遭遇抛售。对此，奎夫表示，市场最近一次调整在很大程度上是由流动性驱动的技术性调整，而且调整通常从边缘市场开始，所以调整会始于比特币等加密货币，随后蔓延至黄金市场，最后再到股票市。“这种由流动性驱动的技术性调整就像液体，从更具投机性的市场端向市场核心滚滚而去。这类情况经常发生，尤其在每年第四季度，我们此前甚至预期调整将更早发生。因此，我们并不特别担心近期的市场调整。”他说道。

“美联储降息前景并未改变，明年仍会持续降息，市场也将迎来一个更‘鸽派’的美联储主席。而且美联储一直需要达成就业和通货膨胀的双重任务，美国就业市场的情况也令降息合理。基于此，我们倾向于在36个月甚至更长的时间内加大风险资产配置，对于一些调整已较为充分的资产，目前是一个买入机会。”事实上，奎夫称，“当降息周期真正开始发生时，市场上的一些风险通常不会发生。换言之，无论从AI领域发展，还是从美股上市企业盈利角度来衡量，明年可能会是一个投资回报率相当高的年份。”

但他坦言，其中也存在一些风险，即就业市场的某些部分可能相当疲软。奎夫举例道，比如英国研究生网站上，过去通常会有18万条招聘帖子，今年却只发布了5万条帖子。四大会计师事务所招聘的毕业生，过去几年下降了20%以上，未来两三年预计还将再下降30%，“因此，我们会经历多年困难时期。与此形成鲜明对比的是，许多企业通过大量投资AI继续获得大量利润。然而我们可能会看到市场的消费行业和板块会相当疲软，这是我们正在关注的风险。”

此外，奎夫还称，“在发达市场，从2008年金融危机以来，债务水平整体非常高。出于这个原因，以及美联储独立性受到影响的潜在风险，比起美国国债，我们仍然偏好投资黄金和其他领域。不过，尽管我们会对美债进行分散化投资，但美国政府不太可能真的出现违约情况。因此，政府债务高企的主要担忧仍集中在外汇层面。”

除了美联储降息预期今年来始终左右市场走势外，“特朗普交易”也屡次造成了美元资产被大幅抛售和动荡。“总体而言，地缘政治仍将推动市场。”奎夫告诉第一财经，“而对于政策驱动的市场走势，机构很难成功预测。但机构都有长期有效的投资模式，为了对冲政策影响市场的风险，投资者可以分散投资组合。”

具体到特朗普关税政策的影响，奎夫认为，一方面，市场还无法了解关税政策对美联储降息前景以及市场、企业盈利能力的影响。另一方面，AI正在朝着另一个方向拉动市场发展，“这是一个有趣的现象。”

看好中国科技股

而对于美股AI概念股和科技股失去美股领涨地位、市场担忧“美股AI泡沫”的情况，奎夫认为AI投资带来的影响已经切实可见。

对于那些直接与AI行业有关的企业，奎夫称，“从长远来看，AI投资最终也会给AI企业带来正向影响。我们仍然会持有这些AI概念股。

从行业来说，得益于AI投资和发展，创新也会不断涌现。“我们会看到，一些工业公司、金融机构等领域是生产率提高幅度最高的领域。”

对于过去多年繁荣发展、近期却频频暴雷的美国私募股权投资领域，奎夫并不认为该领域存在系统性风险。

对于那些过去实力较弱的私募股权基金而言，现在的利率水平会使其面临更艰难的时期。

对于投资私募股权基金的投资者而言，奎夫给出的建议就是多元化。