东方精工（002611.SZ）7.74亿欧元出售核心资产引发市场关注。这笔交易涉及公司超六成的瓦楞纸板生产线业务，包括意大利Fosber集团及其中国两家子公司的全部股权，成为支撑公司市值突破200亿元的“压舱石”。

　出售核心资产，是东方精工应对增长失速的主动调整，暴露了公司战略规划的衔接不足与长期经营的潜在隐患。

　核心资产增长放缓

　东方精工的业绩拐点早已显现，管理层选择“资产出售”而非“业务革新”来应对。2022年至2024年，公司营收从38.93亿元增至47.78亿元，扣非净利润从3.98亿元升至5.27亿元，增长高度依赖Fosber集团的支撑。然而，2025年前三季度，公司营收同比增2.53%，基本陷入停滞；扣非净利润更同比下滑7.28%，其中第三季度单季下滑达37.51%，毛利率骤降近9个百分点，盈利能力下降已然清晰。

　值得注意的是，Fosber集团曾是东方精工全球化布局的“核心成果”。

　估值倒挂

　此次交易最受争议的是标的资产的估值合理性。交易对价7.74亿欧元（约63.5亿元人民币），对应标的资产2024年4.6亿元的净利润，静态市盈率为13.8倍。买方是全球知名投资公司Brookfield Corporation。

　但对比数据显出尴尬——截至公告披露日，东方精工静态市盈率47.01倍，动态市盈率34.56倍，上市公司估值是出售资产的2.5至3.4倍，这种显著倒挂引发了市场对“低卖”的质疑。

　新赛道面临挑战

　东方精工将剥离核心资产后的发展重心，放在了水上动力设备与具身智能机器人两大赛道上。虽然战略方向契合产业升级趋势，但两条赛道目前都面临不小的挑战，能否顺利承接增长重任仍需时间检验。

　机械行业分析师赵俊宏表示，百胜动力的毛利率波动反映出其市场竞争力仍需巩固，“以价换量”的策略虽换来了短期营收增长，但如何实现“量利齐升”、巩固行业地位，仍是亟待解决的问题。

　相比水上动力设备的成熟度，人形机器人业务是东方精工布局的更前沿赛道，目前停留在“投资+初步合作”阶段，短期内难以形成实质性业绩支撑。

　长期从事机器人行业投资的张晓君表示，近期机构调研情况显示，人形机器人行业目前处于“预热期”：尽管行业普遍期待2026年下半年开启量产，但核心供应商大多处于“无确定性订单却积极扩产”的阶段，行业发展仍存在不确定性。