定位“高山植物，纯净美肌”的植物医生再次冲刺上市。

近日，植物医生递交招股书，拟发行股票不超过2666.67万股，计划募资约9.98亿元，其中约53%、对应5.26亿元资金将用于营销渠道及品牌建设项目。

成立数年，植物医生靠着低门槛的加盟要求将版图扩充至全国33个省级行政区以及日本、印度尼西亚市场，不过这也引发了一系列的问题，比如毛利率不敌同行、门店乱象丛生等。

营收降，分红增

根据招股书，植物医生成立于1994年，其致力于高山植物护肤产品的研发、生产和销售，聚焦于“植物医生”品牌，凭借对多种高山植物的持续深度研发，基于其品类和功效，公司推出了“石斛兰紧致淡纹”“积雪草舒缓特护”“紫灵芝多效驻颜”等多个产品系列。

从品类来看，“植物医生”品牌的产品包括水乳膏霜、精华及精华油、面膜、彩妆以及身体护理等产品，其中水乳膏霜的业绩贡献常年维持在50%以上，精华及精华油则在20%以上。

不过，从财务端来看，近年来植物医生的增长已经开始停滞。2022年至2024年，植物医生分别实现营收21.17亿元、21.51亿元、21.56亿元；对应净利润分别为1.68亿元、2.29亿元、2.42亿元，同比增速从2023年的36.3%降至2024年的5.7%。

截至2025年6月末，植物医生实现营收9.6亿元，不及2024年全年的一半；净利润为0.79亿元，只有2024年全年的32.6%。

虽然营收和利润大幅下滑，植物医生分红力度却在加大。2025年上半年，植物医生共进行0.8亿元的现金分红，是2024年全年分红的80%。

核心产品的生产情况也在一定程度上反映出植物医生的停滞。

数据显示，截至6月末，“植物医生”品牌下的水乳膏霜产品产能利用率为95.26%，而在2023年和2024年，该指标均维持在96%左右，2022年则为112.98%；精华及精华油的产能利用率为87.52%，虽然略高于2024年的85.93%，但远低于2023年的94.19%及2022年的101.97%。

营销费用高企

一个现象是，产品销售出现乏力迹象的植物医生正不断加码营销端。近些年来，植物医生不惜重金签下王俊凯、陈伟霆、谭松韵等一线明星，试图通过寻找年轻代言人来打破固有的消费者认知。

这也助推销售费用的增长。2022年至2024年，公司销售费用分别为7.03亿元、7.39亿元、7.43亿元，分别占当年营收的33.21%、34.37%、34.47%，三年累计销售费用高达21.85亿元。

截至2025年6月末，植物医生销售费用支出为3.65亿元，营收占比攀升至38%。

加盟商乱象

更为重要的是产品合规及安全问题。记者在黑猫投诉平台搜索发现，关于植物医生的投诉高达394条，内容包括虚假营销、门店器械混用、护肤品过敏等。

频繁被通报

问题不止出现在门店。记者注意到，植物医生虽然打出高山植物的标签，但旗下产品却多次被通报。

公开信息显示，因涉及不合格产品等问题多次被通报。这一系列问题尚未解决，植物医生继续向上市冲刺。