“牛市”气息愈发浓厚。今日，上证指数成功突破3800点关口，沪深两市全天成交额达2.55万亿元，再次点燃投资者热情。随着股市持续走强，资金流动格局正发生深刻变化，居民存款向资本市场的转移成为市场焦点。

　　“居民存款搬家”成为牛市中备受关注的议题。这一场盛大的资金流动将如何影响资本市场格局和市场走向？ 一边纠结，一边蠢蠢欲动的理财客户，能否成为牛市的助推器？数据显示，2025年7月居民存款减少1.11万亿元，非银存款增加2.14万亿元，印证了资金迁移趋势。资金流向呈现多元化特征，2024年存款主要流向理财、货币基金、保险等稳定型资产，2024年9月后资金开始显现流入权益类资产的趋势。

　　“最近我准备提走一点钱，去市场试试机会。”苏州工业园区某国有大行的理财经理张明（化名）告诉记者，其服务多年的一位稳健型理财“忠实”客户50岁左右的王阿姨准备将部分资金转去炒股。张明说，“王阿姨以前被伤过，一直不太信任股市，喜欢买低风险理财，大约资金量为1000万元。她买了很多年理财，这两天突然想转走20万元去炒股。不过，资金大头还留在这里。”市场情绪高涨时，居民将存款转到资本市场的讨论和期待成为焦点。

　　一边是不断创新高的股市，另一边是年化收益率不到2%的理财产品。记者采访的多位银行理财经理称，当前客户“在纠结中蠢蠢欲动”。“我能感受到王阿姨的纠结，她其实不会炒股，以前因为买基金被伤过所以来了我们这里。真要说跟二级市场相关的操作，也就是偶尔去北交所打新，中签一次能赚几千块钱，属于比较低风险的。”张明告诉记者，他也很意外，没想到王阿姨还能去炒股。“好像听说是券商那边有人带着她试试那种，不过目前感觉她还是蛮理性谨慎的，因为只是把一些低风险流动性高的理财产品资金转走，主要资金目前还在我们这里。”

　　权益理财好卖到“飞起”

　　“现在都不算是起点。很多大户从去年9月份就开始陆续转走资金去炒股了。”深圳某股份制大行资深的私行客户经理王鹏（化名）告诉记者。“大资金不断撤走，我们绩效变低了。”王鹏说，他们也靠股市“发红包”弥补下失去的绩效工资。不过心态比较坦然。“资金的挪出是挡不住的。市场好他们肯定是要奔去，毕竟都是要赚钱的。”在王鹏看来，这些客户的资金流向遵循“周期”，待他们获利了结后，钱还是会回来寻找稳健型理财。

　　不过，就目前而言，权益理财好卖到“飞起”。王鹏告诉记者，今年他们渠道中权益理财销售业绩较往年翻了好几倍。与往日权益理财“推不动”的情形不可同日而语，“现在蛮多客户在咨询，毕竟收益率很可观。”王鹏透露，现在他们开始卖基金、私募进行创收。“以前行情不好卖理财、保险，现在开始向权益资产倾斜。”

　　南北“存款搬家”流速差异

　　深圳、江浙等地区银行资金不断流出，给理财经理们带来“焦虑”。相形之下，其他城市的理财经理颇为“淡定”。山西一位中大型城商行资深理财经理崔铭（化名）表示，“虽然我们也有一些客户挪出资金去炒股，但数量比较少，对我们的影响比较小。”崔铭称，虽然银行理财收益率低，但目前在山西地区很多人还是愿意买的。“大家还在观望。随着后期市场的继续上涨，不排除很多客户也会陆续参与。”

　　中国人民银行最新公布的金融数据显示，7月居民存款单月减少1.11万亿元，同比多减7800亿元。与此同时，非银行业金融机构存款激增2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。存款搬家的背后，两大关键因素在发挥作用：一是无风险利率与存款利率下行，二是资产赚钱效应形成。2024年证券公司客户交易结算资金流入8200亿元，主要是2024年9月24日，伴随一揽子增量政策发布推动股市走强，吸引部分居民存款流入股市。

　　截至2025年7月，我国居民存款规模高达约160万亿元，而A股自由流通市值约为43万亿元。据中信证券测算，2025年可能有90万亿元以上的存款到期，假设其中5%—10%的资金寻求更高收益，则流出规模可能在4.5万亿元—9万亿元。不过明明认为，“搬家”的存款不太可能集中进入权益市场，或倾向于以“固收+”类型的资管产品进行过渡承接。

　　2005年以来我国出现过五次明显的居民存款搬家，分别为2006—2007年、2009年、2012—2015年、2021年和2024—2025年。招商证券王先爽认为，居民存款快速迁徙资本市场，大概率是资本市场热度的结果，而非原因。浙商证券李超表示，根据历史情况，居民存款加速搬家往往对应牛市中后期，居民存款入场后将进一步放大股市赚钱效应。

（文章来源：中国基金报）