AI导读：

本文聚焦债市调整、货基规模创新高及美对华关税再停90天等财经热点。债市受股市压制但超跌反弹可期，货基配置转向银行存款与政金债，美对华关税暂停或提振出口链市场情绪。

AI摘要：债市受股市压制但超跌反弹可期，央行宽松下短端信用债修复持续；货基规模创新高，配置转向银行存款与政金债，久期拉长；美对华关税再停90天，出口链短期催化，有效关税率升至18.3%但实际仅8%，风险偏好改善或提振市场情绪。

1、债市过度的调整

华西证券首席经济学家刘郁

大行减持长债是常规迹象，基金大额砸盘长债或反映情绪悲观。这种状态可能更危险，但过度的调整可能是错误定价，新一轮降息依然可期。

华创投资交易部

债市仍未脱离“看股做债”框架；股市临近高点，债市波动或变大。但资金面仍宽松，预计后续资金面利空债市可能性不大。

华安证券固收首席分析师颜子琦

权益市场压制下短端确定性强，信用在资金宽松下修复仍可持续。8月后利率债供给水平将回落，短端相对长端表现更强。

2、货基规模创新高

华创证券固收首席分析师周冠南

货基规模创新高，资金放松后负偏离度风险下降，产品配置偏好转移。往后看，债市交易进入“hard模式”，10y国债或小幅上台阶。

财通证券首席经济学家孙彬彬

二季度货基主要增配银行存款，减持买入返售和债券，或表明货基通过减持短期CD并增持政金债来拉久期。此外，CD指数基金规模小幅回升。

西部证券固收首席分析师姜珮珊

2025Q2全市场公募基金债券仓位小幅下降，货币型基金持债占比降幅最大，指数型基金持债占比环比增加。

3、美对华关税措施再暂停90天

华福证券研究所所长任志强

本次联合声明是中美务实决议，短期缓解企业压力，长期为结构性问题谈判争取时间。将有效带动资本市场风险偏好提升，利好市场情绪与出口链修复。

贝莱德首席中国经济学家宋宇

二次延期影响不同，有90+90>180的效果。第二次延期会更大程度影响对较长时间内双边关系的预期，意味着地缘负面影响降低。

申万宏源证券首席经济学家赵伟

美国贸易谈判进程已近50%，美国有效关税税率远低于理论税率，年底前有效税率仍可能再上行1–2个百分点。