AI摘要：反内卷预期引发债市分歧，关注7月PPI回升与否决定债市修复窗口；预定利率下调影响保险产品收益，长期国债配置价值凸显，利于债市稳定；育儿补贴政策逐步落地，虽短期对消费和生育率提升有限，但长远有助于缓解家庭压力，提振生育意愿。

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1、反内卷迎来分歧

（数据来源：Choice）

西南证券固收首席分析师杨杰峰表示，反内卷行情能否延续短期内或应重点关注PPI能否确认改善。关税问题对债券市场的边际影响可能已逐步减弱，若7月PPI指数未能实现实质性回升，债市情绪或有可能迎来修复窗口期。

方正证券固收首席分析师李清荷认为，政策重心聚焦“反内卷”治理，大幅增量刺激缺位概率较高，会议定调整体平缓将驱动交易盘重启做多动能，10Y国债收益率有望回归下行通道。

东方证券固收首席分析师齐晟判断，PPI年内转正难度较大，市场预期或将逐步平息，对债市影响也会渐渐消除。

2、保单降息

7月25日，保险业协会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，保险公司决定调整新备案保险产品的预定利率最高值，普通型保险产品预定利率最高值为2.0%，分红型为1.75%，万能型为1.0%。

财通首席经济学家孙彬彬指出，当前30年期国债的收益率的配置价值凸显，保险行业新一轮预定利率下调，相关公司需在8月31日前完成调整。

中信证券首席经济学家明明认为，预定利率下调等因素驱动下，债市配置盘资金仍能形成稳定的缓冲，付息成本降低将提振险资对长久期债券的储备需求。

华创证券金融业首席分析师徐康表示，预定利率连续三年下调，反映长端利率中枢下行周期对人身险行业带来的利差挑战，当前行业利差风险有所收敛，负债端经营质量有望改善。

3、育儿补贴落地

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，生育补贴年化金额占居民总消费的比例较低，但结构上对于低收入家庭的激励或更明显，未来若能扩大补贴覆盖面，构建多层次社会保障支持体系，将更有效提升生育意愿。

中国银河证券宏观首席分析师张迪表示，我国生育补贴金额仍有较大上升空间，短期内对于生育提升作用相对渐进，对消费的提振作用则会更加直接，上述补贴今年可带来约780亿元的消费增量。

国盛证券首席经济学家熊园指出，生育补贴对消费的拉动偏长期、偏温和，短期影响有限，生育补贴金额也有较大上升空间，有望推动生育率止跌企稳，提升生育率也需完善相关生育配套服务。