2025年白酒中报预告季，行业分化加剧，寒意逼人。

　　截至7月27日，超15家酒企预告揭晓：顺鑫农业（牛栏山，000860.SZ）净利预计同比下滑超53%，酒鬼酒（000799.SZ）预计净利暴跌90%左右，水井坊（600779.SH）亦预计净利缩水；金种子酒（600199.SH）、*ST岩石（600696.SH）、皇台酒业（000995.SZ）三家酒企则直接预告亏损，金种子酒预计陷入巨亏。“越卖越亏”现象凸显，水井坊销量攀升利润却腰斩。

　　面对行业深度调整，资本开始行动：基金经理们调仓换股，鹏华酒基减持古井贡酒、今世缘，张坤将洋河股份移出易方达蓝筹基金十大重仓，公募白酒持仓占比持续下滑。

　　为破局求生，酒企们纷纷发力：有的聚焦终端动销与渠道下沉，有的发力门店覆盖与单店产出，还有的押注低度化战略，试图撬动年轻市场。白酒行业“下半场”，挣扎与转型并行。

　　牛栏山业绩断崖式下滑，金种子酒巨亏

　　财务数据显示，顺鑫农业预计2025年上半年盈利大幅下降；酒鬼酒预计上半年营收、盈利均大幅下降；水井坊净利润也在急速下挫。

　　对比来看，金种子酒、*ST岩石以及皇台酒业业绩更差，皆预计上半年亏损，其中金种子酒预计亏损6000万元—9000万元。

　　销量涨业绩跌，越卖越亏？

　　对于业绩下滑或亏损，不少酒企归因于行业深度调整，“受销量下滑影响”。但也有酒企销量上升业绩却大跌，如水井坊销量同比增长超10%，但业绩却大跌，背后原因与销售费用率上升等有关。

　　酒业分析师蔡学飞表示，水井坊销量增长但业绩下滑是行业深度调整期的主动战略调整，是转型阵痛。

　　深度调整期，白酒基金经理调仓

　　白酒深度调整期，白酒基金经理们也在调仓。截至今年6月末，古井贡酒、今世缘等白酒上市公司都被调低仓位。以鹏华酒指数C基金为例，截至6月30日，古井贡酒、今世缘、洋河股份持仓占比均下滑。在张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金中，洋河股份从该基金的前十大持仓股中消失。

　　据银河证券数据，公募基金对白酒板块的重仓持股市值占比延续下行趋势，低于标准配置比例。

　　下半年如何发力？

　　在白酒深度调整周期下，酒企们下半年发力方向各异：酒鬼酒通过强化消费者购买意愿、增加销售渠道网点数量等方式改善业绩；水井坊从渠道等方面发力，包括加速门店覆盖、提升单店产出等；五粮液等白酒巨头则纷纷推出低度产品，以抓住年轻群体。

　　或是深耕渠道，或是降本增效，亦或是押注低度化，白酒企业们正在探寻“下半场”的出路。

　　策划：马建忠

（文章来源：南方都市报）

(原标题：越卖越亏？酒鬼酒等业绩暴跌！白酒基金经理如何调仓？)

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