采购空压机机体成品后售卖仍能保持高毛利率，德耐尔节能科技（上海）股份有限公司（下称“德耐尔”）独特业务模式背后，或与第一大供应商关系密切。

2024年12月31日，德耐尔申报北交所IPO获受理，今年6月25日收到第二轮问询函。本次IPO，德耐尔拟募资3.5亿元，用于空压机扩产建设等项目。

凭借向供应商采购机体成品售卖，德耐尔实现毛利率连续三年半领跑国内同行可比公司。

从业务模式看，供应商机体成品质量与成本对德耐尔业绩影响大，直接材料采购成本营收占比较高。

值得注意的是，报告期内（2022—2024年），德耐尔第一大供应商还是其第二大股东，双方合作引起北交所关注。

7月1日、24日，就核心技术、第二大股东同为供应商等问题，时代商业研究院向德耐尔发送邮件并尝试致电询问，截至发稿未回复。

毛利率连续高于4家国内同行企业，向第二大股东采购原材料

从业绩看，近三年德耐尔业绩成长性突出。2022—2024年，德耐尔营收和净利润均连续增长。

从生产模式看，德耐尔与同行不同，其基于技术方案筛选机体型号，向上游供应商采购机体成品，与电机等装配后销售。通过该模式，其目前主要销售三种产品。

在此模式下，德耐尔毛利率表现优于4家同行可比公司。不过，其产品核心技术值得推敲，且直接材料成本占比较高。

因此，采购直接材料的质量和价格关乎德耐尔业绩稳定性。时代商业研究院发现，德耐尔第二大股东上海汉钟精机股份有限公司（下称“汉钟精机”）的主营业务恰巧为空压机机体等。

德耐尔多名关联方在汉钟精机子公司任职，关联采购价格偏低遭问询

汉钟精机与德耐尔关系密切。德耐尔的董事张启华同时在汉钟精机担任空压机事业部协理，2024年2月前，汉钟精机还曾委派李子亮到德耐尔担任董事。

此外，德耐尔的控股股东等家庭成员控制、施加重大影响或担任高管的企业中，有5家是汉钟精机的控股、参股公司。

德耐尔和汉钟精机还存在客户、供应商重叠情况。报告期内，汉钟精机均为德耐尔第一大供应商，德耐尔也是汉钟精机相关产品主要客户。

与此同时，德耐尔向汉钟精机的关联采购占其总关联交易的一半左右。值得注意的是，德耐尔向汉钟精机采购价格低于其对外销售价格，遭北交所问询。

对此，德耐尔称其具有产品规模采购优势和议价能力，且运输成本低，故采购价格相对较低。

（文章来源：时代周报）