港股市场近期呈现“回购放缓、再融资激增”的鲜明趋势。7月港股回购规模环比收缩，而新赛道企业再融资却逆势爆发，年内融资额同比飙升183%，汽车、机器人、生物科技及虚拟资产领域成为资本追逐的热点。

市场分析指出，这一现象凸显港股“低点回购、高点融资”的运作逻辑。随着恒指刷新2022年以来新高，后续资金流向或取决于流动性变化、半年报业绩兑现情况。

港股回购潮暂缓

港股市场近期回购节奏放缓。Wind统计显示，截至23日，当月仅有70家港股公司实施回购，累计回购金额93.66亿港元，较5月和6月显著回落。不过，从全年维度看，回购活动仍保持活跃，年内已有209家公司进行回购，累计回购金额突破千亿，达到1038.63亿港元。

拉长时间线看，2021年至今，港股上市公司的回购规模呈现阶梯式增长。2021年，回购总金额仅为382.87亿港元，2024年达到2655.13亿港元。这一阶段也正值恒生指数处于底部区域。

今年以来，真金白银回购“托底”的多为龙头企业。回购额排名前五的公司占据了港股总回购额的超八成。Wind数据显示，腾讯控股、汇丰控股年内分别回购了400.43亿港元、204.97亿港元。

但记者注意到，市场环境变化下，上市公司回购策略正在发生微妙调整，2025年港股期末市值与期间回购金额的比例已回落至0.24%，为近四年来的最低值。一名业内人士对记者分析，港股回购的风格通常是逢低加仓，但近期随着港股市场回暖，实际回购的力度也在逐步减少。

这与美股市场形成鲜明对比。美股市场的回购风格更倾向于牛市加仓。但当市场下行时，回购力度也随之减弱。

新赛道再融资势头强盛

与回购潮逐渐回落相比，港股再融资却热潮涌动。Wind数据显示，截至7月21日，港股市场再融资项目数量为256起，融资规模达1644.77亿港元，较去年同期大幅上升183.42%。其中，配售作为港股最主要的再融资方式，目前累计金额达1585.94亿港元，同比增长396.66%。

与以往不同的是，这轮再融资的主角并非传统行业的龙头企业，而是来自汽车、机器人和生物科技等新兴领域的明星企业。截至目前，再融资募集金额最高的企业是比亚迪股份，募资金额达435.09亿港元；小米集团-W以426亿港元的募资规模位居第二。

此外，第一财经还注意到，7月有多家上市公司筹划大手笔再融资，投向近期市场热度居高不下的虚拟资产领域。7月17日，多点数智宣布以先旧后新方式配售3540万股，募资净额3.89亿港元，其中70%资金直接投入稳定币及区块链研发。同日，第四范式也公告称，拟向无极资本配售2590万股，募资净额13.06亿港元，其中50%资金明确用于稳定币、RWA等新兴领域。

为何这些领域的公司倾向于在今年“再融资”？一名港股资深分析人士对第一财经表示，机器人、生物科技领域本身研发成本较高，“烧钱”困局之下，再融资成为集体选择。此外，考虑到今年港股市场行情相对强劲，进行“再融资”也成为一个不错的选择。

一家机器人企业的内部人士对记者表示，目前许多机器人企业首次上市融资仅能阶段性缓解现金流压力，核心技术攻关、产能爬坡还需持续性的资本投入。而港股再融资机制的制度弹性较大，可依托上市规则的预授权机制，简化发行流程且无盈利门槛。

后市走势如何？

后续，回购潮、融资潮将如何发展？业内多认为将取决于港股后续走势及流动性变化。近一个月来，港股表现强势。恒生指数自6月19日的23185.58点低点持续攀升，7月24日盘中一度触及25735.89点，创下2022年以来新高，累计涨幅超过8%。

浦银国际首席策略分析师赖烨烨指出，港股资金面改善主要由于金管局流动性投放、南向资金和外资持续净流入等。预计接下来香港市场的流动性或将边际趋紧，但紧缩的下行风险相对可控。

市场机构普遍持乐观态度。平安证券（香港）在研报中表示，当前港股市场仍具有较低估值、南下资金流入等优势，中长期走势仍可保持乐观展望。有色及基建等板块引领此轮大盘上涨。

“短期来看，预计港股市场将以结构性行情为主。在新的趋势性投资主题尚未出现前，行业轮动将会加快。”赖烨烨认为，接下来，半年报业绩公布期即将开启，市场不排除出现回调。如果出现这样的情况，预计资金将会从拥挤度较高的新消费、创新药和银行等板块，往拥挤度较低、估值偏低、业绩有望超预期的板块轮动，比如科技板块（AI产业链相关）。然而，如果市场情绪维持高涨、流动性较为充裕，即便拥挤度较高的这些板块因为资金流出而出现回调，也不影响港股大盘中期向好。

（文章来源：第一财经）