2023年下半年，全球宏观环境将如何演变？对人民币资产有何影响？投资者应警惕哪些风险？境外投资者对人民币资产的增持趋势能否持续？

近日，在澎湃新闻的《首席连线》节目中，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪与瑞银证券中国股票策略分析师孟磊，就上述问题进行了深入探讨与分析。

王宗豪指出，尽管当前全球宏观环境充满挑战，但中国股市仍展现出稳健的表现。从估值角度看，MSCI中国指数相对于全球基准存在两个基准差以下的折价，处于历史平均水平，因此被视为极具吸引力的投资标的。海外投资者对A股资产的关注度持续上升，王宗豪尤其看好A股在人民币权益资产配置中的地位。

孟磊则认为，下半年A股市场难以出现单边上涨的态势，但这也为投资者提供了布局良机。随着政策逐步落地，经济活动逐步回暖，市场有望呈现阶梯式上行趋势，持续数月。在宏观流动性充裕的背景下，市场回暖或将吸引部分场外资金与北向资金重返A股。

王宗豪与孟磊在股票研究领域均拥有丰富经验，分别覆盖TMT、金融、基础设施提供商等行业以及A股与海外中资股市场。他们凭借专业的洞察力和精准的判断力，为投资者提供了宝贵的投资建议。

布局良机已至

谈及外围环境，王宗豪表示，美国将在今年下半年进入衰退阶段，预计三季度居民消费和GDP将略有下降，四季度非农数据也将进入负增长。同时，欧洲经济受加息压力及美国经济放缓影响，未来几个季度增长也将继续放缓。面对这一形势，王宗豪认为，虽然美国和欧洲经济放缓对中国经济构成一定压力，但中国可通过政策对冲和经济自身修复来应对。

从人民币权益资产的配置角度看，王宗豪更看好A股。A股对地缘政治扰动不敏感，且外资长期净流入态势明显。此外，A股与全球股市关联性较低，且包含高增长行业，符合海外投资人风险分散的需求。

孟磊则指出，当前影响市场的关键因素是宏观政策的刺激力度。下半年A股市场难以单边上涨，缺乏新增资金将在一定程度上制约市场上行空间。然而，这些挑战也为投资者提供了布局机会。随着政策逐步落地、经济活动回暖，市场有望呈阶梯式上行。

关注顺周期板块与港股反弹

孟磊分析了三种宏观政策刺激力度下的投资情景，并指出，在当前市场对政策宽松预期显著提升的背景下，边际资金或将从数字经济相关板块回流至与宏观经济关联度较高的顺周期板块，如家电和食品饮料。

王宗豪则看好港股的反弹潜力，虽然其持续性可能不如A股，但反弹力度初期可能更为迅猛。他预计，随着中期业绩报告的发布，上市公司利润情况将提振投资人信心。在板块方面，王宗豪首选中国互联网板块，预计其利润增长约20%，且估值处于历史平均水平。此外，他还看好个别消费板块，如酒店、啤酒和运动服饰，以及石油、运营商和保险等板块。

（文章来源：澎湃新闻，图片为原文配图）