温彬（中国民生银行首席经济学家兼研究院院长）

　　王静文（中国民生银行研究院宏观研究中心主任）

　　当前国内经济运行态势复杂，主要围绕三条主线展开：关税战下的出口、政策刺激下的内需及经济增长的内生动能。5月数据显示，消费亮点突出，但出口增速下滑，制造业投资增速回落，房地产市场降温，经济内生动能尚需加强。整体来看，经济增长挑战可控，政策加码空间有限。

　　出口方面，5月美元计出口同比增长4.8%，环比增长0.2%，均较上月回落。这主要受全球经济活动收缩及美国“对等关税”影响，全球制造业PMI连续两个月走弱，对美出口受阻。

　　与出口相关指标同样不容乐观，5月规模以上工业出口交货值同比名义增长0.6%，降至去年3月以来最低。受此影响，工业增加值同比增速放缓至5.8%，制造业投资增速也降至2024年初以来最低。

　　政策刺激方面，“以旧换新”与“6·18”购物节共振，汽车、家电、通讯器材销售增速加快，社会消费品零售同比增速推高至6.4%，超出市场预期。然而，设备工器具购置及基建投资增速回落，政策效果尚待显现。

　　内生动能方面，房地产市场仍待恢复。5月70个大中城市新房价格环比下跌0.2%，销售面积和销售额同比降幅扩大。房企拿地、开工意愿低迷，房地产开发投资降幅扩大。

　　针对房地产市场，国常会提出更大力度推动止跌回稳，优化政策，稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险。

　　尽管面临压力，但经济增长整体可控。生产端数据显示，工业增加值增速回落，服务业生产指数加快。预计二季度GDP增速略低于一季度，但仍能维持在5.0%以上。上半年较快增长为全年目标打下坚实基础。

　　中美经贸磋商取得积极进展，出口动能恢复，政策加码必要性不大。财政政策将加快国债和地方政府债发行，设立新型政策性金融工具；货币政策将提供流动性，确保降准降息政策效应；稳就业政策聚焦高校毕业生。

　　此外，《保障中小企业款项支付条例》正式施行，清理企业账款；《关于进一步保障和改善民生、着力解决群众急难愁盼的意见》着眼民生问题；整治“内卷式”竞争成为主要工作。

　　展望下半年，美国关税政策不确定性、房地产市场企稳、市场主体信心提振及物价低位运行仍需改善。政策将围绕这些领域发力，形势变化超出预期时，财政和货币政策均有加码空间。中央政治局会议将是下一个重要调整节点。

（文章来源：21世纪经济报道）