占据国内保险业主导地位的五家A股上市保险公司，在2019年上半年业绩表现亮眼，净利润增速在申万二级行业中跃居第四。这一成绩不仅彰显了保险业的强劲实力，也引发了市场的高度关注。

　　如今，保险股的价值评估体系正在悄然发生变化。除了传统的净利润、内含价值和新业务价值外，营运利润(OPAT)这一新指标正逐渐成为衡量保险股价值的重要参考。对于境内投资者而言，这一新指标背后所传递的信号无疑值得深入研究。

　　2019年上半年，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保等五家保险巨头均实现了净利润的大幅增长。其中，中国平安更是以976.76亿元的净利润领跑市场，同比增幅达到68.1%。而在这五家公司中，中国平安和中国太保还披露了营运利润数据，分别为734.64亿元和136.06亿元，同比分别增长23.8%和14.7%。

　　营运利润作为衡量保险公司经营质量的新指标，其计算方式相对复杂。它是以财务报表净利润为基础，剔除短期波动性较大的损益表项目和管理层认为不属于日常营运收支的一次性重大项目之后，由保险公司日常运营所创造的利润。这一指标不仅更能清晰客观地反映保险公司的实际经营情况，还能帮助投资者更好地评估保险公司的长期经营特点和公司基本面。

　　值得注意的是，营运利润与净利润之间存在一定的差异。净利润反映的是当期业绩表现，而营运利润则更能体现保险公司的长期经营特点和稳定性。在资本市场或财税等政策利空的情况下，保险公司的净利润可能会出现大幅波动，但营运利润相对更稳定。因此，营运利润被视为衡量保险公司真正价值的重要标尺。

　　营运利润这一新指标之所以引起保险公司及投资者的关注，主要源于新国际会计准则IFRS9的实施。新会计准则下，净利润容易受投资收益等因素所影响而出现较大波动，而营运利润能更客观地反映保险公司当期业务的表现及趋势。因此，保险公司可以通过营运利润这一指标来更好地管理投资者的预期，并引导市场给予经营更好的保险公司更合理甚至更高的估值。

　　展望未来，随着国内保险公司陆续开始采用IFRS9编制报表，营运利润这一指标的重要性将进一步凸显。对于投资者而言，关注营运利润不仅有助于更全面地了解保险公司的经营状况，还能为投资决策提供更加准确的参考依据。

（文章来源：上海证券报）