近段时间，A股市场经历大幅回调，成交量显著减少，市场信心受挫。然而，业内机构和专家普遍认为，当前A股市场已呈现较为明显的历史底部特征。随着国民经济的持续回升，上市公司盈利增速预期不断改善，市场机遇逐渐显现，整体而言，当前市场机遇大于风险。

底部特征日益显著

自8月以来，受多重因素影响，A股市场整体表现低迷。据统计，8月的前13个交易日中，上证指数、深证成指和创业板指分别累计下跌3.87%、4.82%和4.01%，市场成交额也从7月31日的1.1万亿元下降至目前的7000亿元左右。但与此同时，A股市场的估值优势也愈发明显。华鑫证券研究显示，截至8月11日，上证综指的PE（TTM）为12.94倍，深证综指为35.52倍，创业板指为31.25倍，分别处于较低的历史估值分位数。相比之下，同期标普500、道琼斯工业指数和纳斯达克指数的PE则处于较高的历史估值分位数。

中金公司指出，当前A股市场已具备较多偏底部特征，交易情绪明显降温，多个指标显示市场已处于历史偏底部时期。沪深300预期市盈率已跌至较低水平，对应股权风险溢价接近历史均值上方1倍标准差的水平；创业板指预期市盈率也处于历史较低分位。此外，市场成交额再度跌破7000亿元，对应自由流通市值换手率也处于历史偏底部水平。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，当前市场估值已经处于历史底部，以沪深300为例，当前市场估值远低于历史均值。同时，从基金发行、成交量等方面来看，当前市场也呈现出较为明显的底部特征。统计数据显示，今年5、6、7月的股票型基金发行份额及单只基金的平均发行份额均处于历史冰点。

盈利增速预期向好

上市公司作为资本市场的基石，其盈利增速预期对市场走势具有重要影响。机构普遍认为，今年下半年A股上市公司盈利有望明显改善，为市场改善提供基本面支撑。从半年报业绩来看，华西证券研究指出，截至8月15日，沪深两市可比公司上半年净利润增速为-5.5%，第二季度环比增速为17.4%。分板块看，主板、创业板、科创板第二季度环比增速各异，但部分行业业绩环比改善明显。

该机构预计，考虑到内需修复缓慢、逆全球化等扰动因素，A股的盈利修复将呈现U型磨底特征，全A盈利向上的拐点或于四季度前后到来。川财证券首席经济学家陈雳表示，从中报的预披露情况来看，不少行业的上市公司实现了业绩的正向增长，尤其是与消费相关的板块。下半年，随着稳增长政策陆续出台，受政策利好推动的行业有望筑底回升，部分周期类行业和消费类行业基本面也有望持续改善。

国金证券首席策略分析师张弛认为，2023年下半年消费复苏将由弱转强，制造业或加速回升，同时出口具备一定韧性，叠加房地产风险逐步化解，国内经济有望进入被动去库存的加速复苏阶段，A股利润增速或将于2023年一季度筑底、二季度提速，下半年出现明显改善。

机构观点：机遇大于风险

在估值优势叠加上市公司盈利预期持续改善的背景下，机构普遍认为，当前市场已经处于底部区域，机遇大于风险。国家统计局日前表示，7月份国民经济持续恢复，高质量发展扎实推进。同时，中共中央政治局会议释放明确的稳增长信号，并强调“活跃资本市场，提振投资者信心”。近日召开的国务院第二次全体会议也提出“大力提升行政效能”，要求各部门强化全局观念，强调落地成效。

在当前经济形势下，各部门配合协同加强，有利于解决我国经济发展中面对的困难挑战，进一步促进政策出台落地。中金公司认为，当前资本市场已经计入较多偏谨慎预期，但企业盈利底部逐渐显现，结合政策层面积极化解当前的主要矛盾，当前市场机遇仍大于风险。

（文章来源：经济参考报，图片已保留）